高級會計師考試常見考點：企業融資方式決策

來源：東奧會計在線責編：石亞楠2017-02-13 11:29:26

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　　企業融資方式分權益融資和負債融資兩大類。

　　(一)權益融資方式

　　企業權益融資是通過發行股票或接受投資者直接投資等而獲得資本的一種方式。其中，戰略投資者引入、權益再融資(如增發、配股)等將成為公司融資管理的重點。

　　1.吸收直接投資與引入戰略投資者

　　吸收直接投資是企業權益融資的主要方式。其中，戰略投資者的引入則是吸收直接投資的管理決策所關注的重點。

　　戰略投資者的含義、特征、意義

含義	戰略投資者是指符合國家法律、法規和規定要求、與發行人具有合作關系或合作意向和潛力并愿意按照發行人配售要求與發行人簽署戰略投資配售協議的法人
特征	（1）資源互補；（2）長期合作；（3）可持續增長和長期回報
意義	引入戰略投資者對于提升公司形象、優化股權結構、規范公司治理、提高公司資源整合能力、捕捉上市時機等都具有重大意義

　　2.股權再融資

　　股權再融資是指上市公司通過配股、增發等方式在證券市場上進行的直接融資。

　　(1)配股

配股除權

價格計算

通常配股股權登記日后要對股票進行除權處理。除權后股票的理論除權基準價格為：

配股除權價格=

或：配股除權價格=

【提示】①當所有股東都參與配股時，此時股份變動比例（也即實際配售比例）等于擬配售比例。②除權價只是作為計算除權日股價漲跌幅度的基準，提供的只是一個基準參考價。如果除權后股票交易市價高于該除權基準價格，這種情形使得參與配股的股東財富較配股前有所增加，稱為“填權”；反之股價低于除權基準價格則會減少參與配股股東的財富，稱為“貼權”

配股權價值計算

一般來說，老股東可以以低于配股前股票市場的價格購買所配發的股票，即配股權的執行價格低于當前股票價格，此時配股權是實值期權，因此配股權具有價值

利用除權后股票的價值可以估計配股權價值。配股權的價值為：

配股權價值=

　　(2)增發

　　增發是已上市公司通過向指定投資者(如大股東或機構投資者)或全部投資者額外發行股份募集權益資本的融資方式，發行價格一般為發行前某一階段的平均價的某一比例。增發分為公開增發、定向增發兩類，前者需要滿足證券監管部門所設定的盈利狀況、分紅要求等各項條件，而后者只針對特定對象(如大股東或大機構投資者)，以不存在嚴重損害其他股東合法權益為前提。公開增發新股的認購方式通常為現金。定向增發也指非公開發行，即上市公司向少數特定的投資對象非公開發行股份的行為。少數特定的投資對象主要包括公司原股東(或控股股東或實際控制人等)、機構投資者(如證券公司、公募基金公司、信托公司、私募基金等)及自然人。據《上市公司證券發行辦法》和《上市公司非公開發行股票實施細則》規定，定向增發的相關規定如下表：

要素	定向增發的相關規則
發行對象	不超過10名，且須符合股東大會決議設定的相關條件
發行定價	發行價格不低于定價基準日前20個交易日公司股票價格均價的90%
限售期規定	發行股份12個月內（大股東、戰略投資者或上市公司實際控制人認購的為36個月）不得轉讓
財務狀況	最近1年及1期財務報表未被注冊會計師出具保留意見、否定意見或無法表示意見的審計報告；或保留意見、否定意見或無法表示意見所涉及的重大影響已經消除
募集資金使用	符合國家產業政策