2023年《財(cái)務(wù)管理》恒考點(diǎn)講解及練習(xí)題：個(gè)別資本成本

來源：東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編：高巖2023-03-08 15:36:54

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學(xué)

個(gè)別資本成本_恒考點(diǎn)講解

個(gè)別資本成本

資本成本計(jì)算

1.銀行借款

(1)一般模式。

資本成本率=稅后利息/到手本金=[本金×年利率×(1-所得稅稅率)]/[本金×(1-籌資費(fèi)率)]

=[年利率×(1-所得稅稅率)]/(1-籌資費(fèi)率)

(2)貼現(xiàn)模式。

籌資凈額的現(xiàn)值=清償資金的現(xiàn)值，即：

本金×(1-籌資費(fèi)率)=稅后利息×(P/A，i，n)+本金×(P/F，i，n)，用插值法求解i。

2.公司債券

(1)一般模式。

資本成本率=稅后利息/到手本金=[面值總額×票面利率×(1-所得稅稅率)]/[債券籌資總額×(1-籌資費(fèi)率)]——分子是“雙面君”。

(2)貼現(xiàn)模式：籌資凈額的現(xiàn)值=清償資金的現(xiàn)值，求解折現(xiàn)率(與銀行借款的貼現(xiàn)模式相同)。

【提示】

資本成本計(jì)算中需要注意的問題：

①本金方面：注意扣除籌資過程中的籌資費(fèi)，以到手的本金來計(jì)算。

②利息方面：計(jì)算債務(wù)資本成本率，要使用稅后的利息。

③債券特有：債券面值總額與籌資總額不一定相等。

3.優(yōu)先股

優(yōu)先股的資本成本主要是向優(yōu)先股股東支付的各期股利。

【提示】?jī)?yōu)先股股東和普通股股東都屬于企業(yè)的股東，其股利需要從凈利潤(rùn)(稅后)中支付，不允許抵減企業(yè)所得稅。

固定股息率的優(yōu)先股，股息相當(dāng)于永續(xù)年金，由現(xiàn)值=A/i，i=A/現(xiàn)值，因此，

資本成本率=股息/到手本金=(面值×年股息率)/[發(fā)行價(jià)格×(1-籌資費(fèi)用率)]。

4.普通股

普通股資本成本主要是向股東支付的各期股利，由于各期股利不一定固定，因此其資本成本只能按貼現(xiàn)模式進(jìn)行計(jì)算。

(1)股利增長(zhǎng)模型法。

Rs=D1/[P0×(1-f)]+g=[D0×(1+g)]/[P0×(1-f)]+g

式中，D0：本期支付的股利;D1：下期支付的股利;g：股利增長(zhǎng)率;P0：目標(biāo)股票市價(jià);f：籌資費(fèi)用率。

【提示】

計(jì)算的關(guān)鍵在于區(qū)分D0和D1。

D0：面向歷史、已經(jīng)發(fā)放，例如：上年股利、本年已發(fā)放的股利、剛剛支付的股利等;

D1：面向未來、沒有發(fā)放，例如：預(yù)計(jì)下年股利、將要支付的股利等。

5.留存收益

留存收益也是所有者權(quán)益的一部分，其資本成本與普通股的計(jì)算相同，不同點(diǎn)在于不考慮籌資費(fèi)用。

【總結(jié)】

個(gè)別資本成本的計(jì)算：

債務(wù)籌資	銀行借款	公司債券
一般模式	資本成本率=[年利率×（1-所得稅稅率）]/（1-籌資費(fèi)率）	資本成本率=[面值總額×票面利率×（1-所得稅稅率）]/[債券籌資總額×（1-籌資費(fèi)率）]
貼現(xiàn)模式	本金（發(fā)行價(jià)格）×（1-籌資費(fèi)率）=稅后利息×（P/A，i，n）+本金（面值）×（P/F，i，n），求解i
股權(quán)籌資	具體計(jì)算
優(yōu)先股	資本成本率=D/[P×（1-f）]=（面值×年股息率）/[發(fā)行價(jià)格×（1-籌資費(fèi)率）]	參照債券：R=股息/到手本金
優(yōu)先股	資本成本率=D/[P×（1-f）]=（面值×年股息率）/[發(fā)行價(jià)格×（1-籌資費(fèi)率）]	參照普通股：Rs=D1/[P0×（1?f）]+g各期D相等，g=0
普通股	股利增長(zhǎng)模型	Rs=D1/[P0×（1?f）]+g=[D0×（1+g）]/[P0×（1?f）]+g
普通股	資本資產(chǎn)定價(jià)模型	Rs=Rf+β×（Rm-Rf）
留存收益	資本成本與普通股的計(jì)算相同，只是不考慮籌資費(fèi)用