2024年中級會計職稱財務管理考前30天每日一大題：8月19日
中級會計考試不到最后一刻，就不要放棄，畢竟只有參加考試才有可能取得自己滿意的成績！下面整理了財務管理科目主觀題，快來了解出題思路。
【8月19日主觀題】
D公司為一上市公司，適用的企業所得稅稅率為25%，相關資料如下：
資料一：2023年12月31日公司發行在外的普通股為10000萬股(每股面值1元)，公司債券為24000萬元(該債券發行于2020年年初，期限5年，每年年末付息一次，利息率為5%，到期還本)，2023年息稅前利潤為5000萬元，變動成本率為60%，固定經營成本3000萬元。假定全年沒有發生其他應付利息債務。
資料二：D公司打算在2024年為一個新投資項目籌資10000萬元，該項目當年建成并投產。預計該項目投產后公司每年息稅前利潤會增加1000萬元，變動成本率不變。
現有甲、乙兩個方案可供選擇，其中：甲方案為按面值發行利息率為6%的公司債券;乙方案為增發2000萬股普通股，每股發行價5元。假定各方案的籌資費用均為零，且均在2024年1月1日發行完畢。
要求：
(1)根據資料一，計算D公司2024年的經營杠桿系數、財務杠桿系數、總杠桿系數。
(2)根據資料二，計算甲、乙兩個方案的每股收益無差別點息稅前利潤和銷售收入。
(3)用每股收益分析法判斷應采取哪個方案，并說明理由。
(4)分別計算兩個籌資方案2024年的每股收益，驗證要求(3)的結果。
【正確答案】
(1)2024年的經營杠桿系數=2023年的邊際貢獻/2023年的息稅前利潤=(5000+3000)/5000=1.6
2024年的財務杠桿系數=2023年的息稅前利潤/(2023年的息稅前利潤-2023年的利息費用)=5000/(5000-24000×5%)=1.32
2024年的總杠桿系數=1.6×1.32=2.11
(2)設甲、乙兩個方案的每股收益無差別點息稅前利潤為
，
則：(-24000×5%-10000×6%)×(1-25%)/10000=(-24000×5%)×(1-25%)/(10000+2000)
解得：=(12000×1800-10000×1200)/(12000-10000)=4800(萬元)
此時銷售收入=(4800+3000)/(1-60%)=19500(萬元)
或者，假設銷售收入為S，S×(1-60%)-3000=4800，解得：S=19500(萬元)。
(3)因為籌資后的息稅前利潤為6000(5000+1000)萬元，高于每股收益無差別點息稅前利潤4800萬元，所以應該采取甲方案籌資。
(4)采取甲方案籌資后，每股收益=(6000-24000×5%-10000×6%)×(1-25%)/10000=0.32(元/股)。
采取乙方案籌資后，每股收益=(6000-24000×5%)×(1-25%)/(10000+2000)=0.3(元/股)。
甲方案籌資后的每股收益高于乙方案籌資后的每股收益，應該采取甲方案籌資。
——以上中級會計考試相關習題內容選自陳慶杰老師授課講義
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