股利政策與企業價值_2024年中級會計財務管理預習知識點
你現在的付出，都會是一種沉淀，為你的未來鋪路。2024年中級會計師備考正在進行中，希望大家從現在開始積累知識點，順利通過中級會計師考試。
【知識點】股利政策與企業價值
【所屬章節】第九章 收入與分配管理
股利政策與企業價值
股利政策是指在法律允許的范圍內，企業是否發放股利、發放多少股利以及何時發放股利的方針及對策，股利政策的最終目標是使公司價值最大化。
(一)股利分配理論
1.股利無關論
股利政策不會對公司的價值或股票的價格產生任何影響，投資者不關心公司股利的分配。
該理論是建立在完全資本市場理論之上的，假定條件包括：
(1)市場具有強式效率，沒有交易成本，沒有任何一個股東的實力足以影響股票價格;
(2)不存在公司所得稅或個人所得稅;
(3)不存在任何籌資費用;
(4)投資決策與股利決策彼此獨立;
(5)股東對股利收入和資本增值之間并無偏好(現金股利與資本利得沒有區別)。
2.股利相關論
(1)“手中鳥”理論——二鳥在林，不如一鳥在手
厭惡風險的投資者偏好確定的股利收益，而不愿將收益留在公司內去承擔未來的投資風險，因此公司應支付較高的股利。公司支付高股利，股票價格會隨之上升，提高公司價值。
(2)信號傳遞理論
公司可以通過股利政策向市場傳遞未來獲利能力的信息。公司支付高股利，釋放未來獲利能力強的信號，提高股票價格。
(3)所得稅差異理論
由于普遍存在的稅率以及納稅時間的差異，資本利得收益比股利收益更有助于實現收益最大化目標，企業應當采用低股利政策，通過資本利得實現少交稅或遞延交稅。
(4)代理理論
股利政策是協調股東與管理者之間代理關系的一種約束機制;高水平的股利政策降低了企業的代理成本，但同時增加了外部融資成本。理想的股利政策應當使代理成本和外部融資成本之和最小。
(二)股利政策
1.剩余股利政策——基于股利無關論
(1)剩余股利政策的計算
公司在有良好投資機會時，根據目標資本結構，測算出投資所需的權益資本額，先從盈余中留用，然后將剩余的盈余作為股利發放——股利倒擠。
(2)優缺點
優點：有助于降低再投資的資金成本，保持最佳的資本結構，實現企業價值的長期最大化。
缺點：股利不穩定。不利于投資者安排收入與支出，不利于樹立公司良好形象。
適用：一般適用于公司的初創階段。
2.固定或穩定增長的股利政策
公司將每年派發的股利額固定在某一特定水平或是在此基礎上維持某一固定比率逐年穩定增長。公司只有在確信未來盈余不會發生逆轉時，才會宣布實施固定或穩定增長的股利政策。
優點 | 缺點 |
（1）向市場傳遞公司正常發展的信息，有利于樹立公司的良好形象，增強投資者對公司的信心，穩定股票的價格 （2）穩定的股利額有助于投資者安排股利收入與支出，有利于吸引那些打算進行長期投資并對股利有很高依賴性的股東 （3）為了將股利或股利增長率維持在穩定的水平上，即使推遲某些投資方案或暫時偏離目標資本結構，也可能比降低股利或股利增長率更為有利 | （1）股利的支付與企業的盈利相脫節 （2）在企業無利可分時，若依然實施該政策，是違反《公司法》的行為 |
適用：經營比較穩定或正處于成長期的企業，但很難被長期采用。
3.固定股利支付率政策
是指公司將每年凈利潤的某一固定百分比作為股利分派給股東，股利支付率一經確定，一般不得隨意變更。
優點 | 缺點 |
（1）股利與公司盈余緊密地配合，體現了“多盈多分、少盈少分、無盈不分”的股利分配原則 （2）公司每年按固定的比例從稅后利潤中支付現金股利，是一種穩定的股利政策 | （1）股利支付額波動較大，容易給投資者帶來經營狀況不穩定、投資風險較大的不良印象，成為影響股價的不利因素 （2）容易使公司面臨較大的財務壓力 （3）確定合適的固定股利支付率難度較大 |
適用：穩定發展且財務狀況也較穩定的公司。
4.低正常股利加額外股利政策(底薪+提成)
是指企業事先設定一個較低的正常股利額，每年除了按正常股利額向股東發放股利外，還在企業盈余較多、資金較為充裕的年份向股東發放額外股利。
優點 | 缺點 |
（1）賦予公司較大的靈活性，使公司在股利發放上留有余地，并具有較大的財務彈性 （2）使那些依靠股利度日的股東每年至少可以得到雖然較低但比較穩定的股利收入，從而吸引住這部分股東 | （1）由于各年度之間公司盈利的波動使得額外股利不斷變化，造成分派的股利不同，容易給投資者造成收益不穩定的感覺 （2）當公司在較長時期持續發放額外股利后，可能會被股東誤認為是“正常股利”，一旦取消，傳遞出去的信號可能會使股東認為這是公司財務狀況惡化的表現，進而導致股價下跌 |
適用：盈利隨著經濟周期而波動較大的公司或者盈利與現金流量很不穩定時。
注：以上中級會計考試學習內容選自張一琳老師2023年《財務管理》授課講義
（本文為東奧會計在線原創文章，僅供考生學習使用，禁止任何形式的轉載）
相關文章
津公網安備12010202000755號