股利政策_2023年中級會計財務管理第九章預習知識點
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【知識點】股利政策
1.剩余股利政策
含義 | 是指公司在有良好投資機會時，根據目標資本結構，測算出投資所需的權益資本額，先從盈余中留用，然后將剩余的盈余作為股利發放 |
依據 | 股利無關論 |
步驟 | 1.設定目標資本結構，在此結構下，公司的加權平均資本成本達最低水平 2.確定公司的最佳資本預算，并根據公司的目標資本結構預計資金需求中所需增加的權益資本數額 3.最大限度的使用留存收益來滿足資金需求中所需的權益資本數額 4.留存收益在滿足公司權益資本增加后，若還有剩余再用來發放現金股利 |
計算 | 股利發放額=凈利潤-預計資金需求×目標資本結構中權益資本占比 |
優點 | 有利于降低再投資的資金成本，保持最佳的資本結構，實現企業價值的長期最大化 |
缺點 | 1.若完全遵照執行剩余股利政策，股利發放額就會每年隨著投資機會和盈利水平的波動而波動 （1）在盈利水平不變的情況下，股利發放額與投資機會的多寡呈反方向變動 （2）在投資機會維持不變的情況下，股利發放額與公司盈利呈同方向變動 2.不利于投資者安排收入與支出，也不利于樹立公司良好的形象 |
適用情況 | 一般適用于公司的初創階段 |
2.固定或穩定增長的股利政策
含義 | 指公司將每年派發的股利額固定在某一特定水平或是在此基礎上維持某一固定比率逐年穩定增長。公司只有在確信未來盈余不會發生逆轉時才會宣布實施固定或穩定增長的股利政策 |
理論依據 | 股利相關理論 |
計算 | 某年股利發放額=上年股利發放額 或者：某年股利發放額=上年股利發放額×（1+固定增長率） |
優點 | （1）有利于樹立公司的良好形象，增強投資者對公司的信心，穩定公司股票價格 （2）有助于投資者安排收入與支出，有利于吸引那些打算進行長期投資并對股利有很高依賴性的股東 （3）為了將股利維持在穩定的水平上，即使推遲某些投資方案或暫時偏離目標資本結構，也可能比降低股利或股利增長率更為有利 |
缺點 | （1）股利的支付與企業的盈利相脫節，可能導致企業資金緊缺，財務狀況惡化 （2）在企業無利可分的情況下，若依然實施固定或穩定增長的股利政策，也是違反《公司法》的行為 |
適用范圍 | 通常適用于經營比較穩定或正處于成長期的企業，且很難被長期采用 |
3.固定股利支付率政策
含義 | 指公司將每年凈利潤的某一固定百分比作為股利分派給股東。這一百分比通常稱為股利支付率 |
理論依據 | 股利相關理論 |
計算 | 某年股利發放額=當年凈利潤×固定股利支付率 |
優點 | （1）股利的支付與公司盈余緊密地配合；“多盈多分、少盈少分、無盈不分” （2）公司每年按固定的比例從稅后利潤中支付現金股利，從企業支付能力的角度看這是一種穩定的股利政策 |
缺點 | （1）收益不穩導致股利的波動所傳遞的信息，容易成為公司的不利因素 （2）容易使公司面臨較大的財務壓力 （3）合適的固定股利支付率的確定難度大 |
適用范圍 | 適用于那些處于穩定發展并且財務狀況也比較穩定的公司 |
4.低正常股利加額外股利政策
含義 | 指公司事先設定一個較低的正常股利額，每年除了按正常股利額向股東發放股利外，還在公司盈余較多、資金較為充裕的年度向股東發放額外股利 |
理論依據 | 股利相關理論 |
計算 | 某年股利發放額=低正常股利+額外股利 |
優點 | （1）賦予公司較大的靈活性，使公司在股利發放上留有余地，并具有較大的財務彈性。公司可根據每年的具體情況，選擇不同的股利發放水平，以穩定和提高股價，進而實現公司價值的最大化 （2）使那些依靠股利度日的股東每年至少可以得到雖然較低但比較穩定的股利收入，從而吸引住這部分股東 |
缺點 | （1）由于各年之間公司盈利的波動使得額外股利不斷變化，造成分派的股利不同，容易給投資者收益不穩定的感覺 （2）當公司在較長時間持續發放額外股利后，可能會被股東誤認為“正常股利”，一旦取消，傳遞出的信號可能會使股東認為這是公司財務狀態惡化的表現，進而導致股價下跌 |
適用范圍 | 對那些盈利隨著經濟周期而波動較大的公司或者盈利與現金流量很不穩定時，低正常股利加額外股利政策也許是一種不錯的選擇 |
注：以上中級會計考試學習內容選自陳慶杰老師財務管理授課講義
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