個別資本成本的計算_2022年中級會計財務管理每日鞏固一考點
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【知識點】個別資本成本的計算
(一)個別資本成本的計算模式
1.一般模式
概念 | 為了便于分析比較，資本成本通常用不考慮貨幣時間價值的一般通用模型計算 計算時，將初期的籌資費用作為籌資額的一項扣除，扣除籌資費用后的籌資額稱為籌資凈額 |
公式 |
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提示 | （1）分子的“每年的用資費用”是指籌資企業每年實際負擔的用資費用。對于負債籌資而言，由于債務利息是在稅前列支，因此，具有抵稅效應，實際承擔的用資費用=支付的用資費用×（1-所得稅率）。對于權益籌資而言，由于股利等是在稅后列支，不具有抵稅效應，所以，實際承擔的用資費用與實際支付的用資費用相等 （2）在資金成本的計算公式中，分母的為籌資企業實際取得的可供投資使用的資金，是籌資凈額 （3）該比率一般表示的是年資金成本率 |
2.折現模式
概念 | 對于金額大、時間超過一年的長期資本，更為準確一些的資本成本計算方式是采用貼現模式，即債務未來還本付息或股權未來股利分紅的貼現值與目前籌資凈額相等時的貼現率為資本成本率 |
圖示 |
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公式 | 【教材】籌資凈額現值-未來資本清償額現金流量現值=0 【修改】未來資本清償額現金流量現值-籌資凈額現值=0 【或者】未來資本清償額現金流量現值=籌資凈額現值 可能會運用：試錯法＋內插法 得：資本成本率=所采用的貼現率 |
實質 | 資金時間價值的知三求四問題 |
提示 | （1）能使現金流出現值與現金流入現值相等的貼現率，即為資本成本 （2）該模式為通用模式 （3）債務利息是在稅前列支，因此債務利息的現金流出要調整為稅后的現金流出 |
(二)銀行借款資本成本率(K：成本，B：債務)
資本成本構成 | 籌資費用：借款手續費用 用資費用：借款利息 |
一般模式 |
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貼現模式 |
逐步測試結合插值法求貼現率, 即找到使得未來現金流出（利息支付和本金償還）的現值等于現金流入現值（凈籌資額）的貼現率 |
(三)公司債券資本成本率(K：成本，B：債務)
資本成本構成 | 籌資費用--債券發行費用 用資費用--債券利息 |
一般模式 |
【注】分子計算年利息要根據面值和票面利率計算的，分母籌資總額是根據債券發行價格計算的 |
貼現模式 | 逐步測試結合插值法求貼現率, 即找到使得未來現金流出（利息支付和本金償還）的現值等于現金流入現值（凈籌資額）的貼現率 |
(四)優先股的資本成本率
資本成本構成 | 優先股的資本成本主要是向優先股東支付的各期股利，以及發行費用 |
一般模式 | 對于固定股息率優先股，各期股利相等，優先股的資本成本率按一般模式計算為：
式中，KS表示優先股資本成本率；D表示優先股年固定股息；Pn表示優先股發行價格；f表示籌資費用率 |
貼現模式 |
各期股利相等，相當于永續年金，已知年金和現值，求折現率，公式與一般模式相同，但含義不同 |
注意 | 如果是浮動股息率優先股，則優先股的浮動股息率將根據約定的方法計算，并在公司章程中事先明確 由于浮動優先股各期股利是波動的，因此其資本成本率只能按照貼現模式計算，并假定各期股利的變化呈一定的規律性。此類浮動股息率優先股的資本成本率計算，與普通股資本成本的股利增長模型法計算方式相同 |
(五)普通股資本成本率
資本成本構成 | 普通股的資本成本主要是向普通股股東支付的各期股利，以及發行費用 |
表示方式 | 1.股利增長模型法 2.資本資產定價模型 |
1.股利增長模型法
假設 | D0是剛剛支付過的股利，未來各期股利按g速度永續增長 |
計算 公式 | 從公司角度考察，凈籌資的現值=未來股利流出的現值 當g為常數，并且Ks＞g時，利用無窮等比級數求和公式，上式可簡化為：
Ks：股權資本成本，D1：預計下一年的股利，D0：本年的股利，P0：當期的市價，g：股利的增長率 |
公式 擴展 | 如果股利固定，普通股資本成本率一般模式或貼現模式公式相同，原理同優先股： |
【區分】
下期股利D1 | 將來時 | 第1年末獲得的現金流量，如：預計本年股利、預計下年度將要發放的股利、預計第一年的股利 D1是未來現金流量 |
當期股利D0 | 過去式 | 當期（0時點）獲得的現金流量，如：上年股利、最近已經發放的股利、本年發放的股利 D0是過去現金流量 |
2.資本資產定價模型
假設 | 假定資本市場有效，股票市場價格與價值相等 |
公式 | 假定無風險收益率為Rf，市場平均收益率為Rm，某股票貝塔系數β，則普通股資本成本率為： Ks=Rf+β（Rm-Rf） |
(六)留存收益資本成本率
含義 | 留存收益表現為股東追加投資要求的報酬率，留存收益資本成本的計算與普通股成本相同 |
內容 | 盈余公積和未分配利潤 |
方法 | 分為股利增長模型法和資本資產定價模型法，不同點在于不考慮籌資費用 |
——以上中級會計考試相關考點內容選自陳慶杰老師授課講義
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