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【內(nèi)容導(dǎo)航】

投資期

營(yíng)業(yè)期

終結(jié)期

【所屬章節(jié)】

第六章投資管理

【知識(shí)點(diǎn)】項(xiàng)目現(xiàn)金流量

項(xiàng)目現(xiàn)金流量

項(xiàng)目現(xiàn)金流量是指由一個(gè)長(zhǎng)期投資項(xiàng)目所引起的相關(guān)現(xiàn)金流量。其中，現(xiàn)金收入稱為現(xiàn)金流入量，現(xiàn)金支出稱為現(xiàn)金流出量，現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量相抵后的余額，稱為現(xiàn)金凈流量(簡(jiǎn)稱NCF)。

現(xiàn)金流量既包括貨幣資金，也包括投資項(xiàng)目所占用的企業(yè)非貨幣性資產(chǎn)(如原材料、設(shè)備等)的變現(xiàn)價(jià)值(即機(jī)會(huì)成本)。

投資項(xiàng)目從整個(gè)經(jīng)濟(jì)壽命周期來(lái)看，大致可以分為3個(gè)階段：投資期、營(yíng)業(yè)期、終結(jié)期，項(xiàng)目的現(xiàn)金流量也可歸屬于各個(gè)階段之中。

（一）投資期

投資階段的現(xiàn)金流量主要是現(xiàn)金流出量，即在該投資項(xiàng)目上的原始投資，包括在長(zhǎng)期資產(chǎn)上的投資和墊支的營(yíng)運(yùn)資金。

1.長(zhǎng)期資產(chǎn)投資

長(zhǎng)期資產(chǎn)投資包括在固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等長(zhǎng)期資產(chǎn)上的購(gòu)入、建造、運(yùn)輸、安裝、試運(yùn)行等方面所需的現(xiàn)金支出，如購(gòu)置成本、運(yùn)輸費(fèi)、安裝費(fèi)等。

2.墊支的營(yíng)運(yùn)資金

營(yíng)運(yùn)資金墊支是指投資項(xiàng)目形成了生產(chǎn)能力，需要在流動(dòng)資金上追加的投資。包括對(duì)原材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品等流動(dòng)資產(chǎn)上的投資。同時(shí)，項(xiàng)目投資后，應(yīng)付賬款等經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債也隨之增加，自動(dòng)補(bǔ)充了一部分日常營(yíng)運(yùn)資金的需要。因此，為該投資項(xiàng)目墊支的營(yíng)運(yùn)資金是指投資項(xiàng)目引起的增量營(yíng)運(yùn)資金。

【相關(guān)鏈接1】墊支的營(yíng)運(yùn)資金可以按照以下方法確定：

(1)投資該項(xiàng)目之前的營(yíng)運(yùn)資金=投資項(xiàng)目之前該年年末流動(dòng)資產(chǎn)-投資項(xiàng)目之前該年年末結(jié)算性流動(dòng)負(fù)債;

(2)投資該項(xiàng)目之后的營(yíng)運(yùn)資金=投資項(xiàng)目之后該年年末流動(dòng)資產(chǎn)-投資項(xiàng)目之后該年年末結(jié)算性流動(dòng)負(fù)債;

(3)投資該項(xiàng)目需要墊支的營(yíng)運(yùn)資金=投資該項(xiàng)目引起的營(yíng)運(yùn)資金增加額=投資該項(xiàng)目之后的營(yíng)運(yùn)資金-投資該項(xiàng)目之前的營(yíng)運(yùn)資金=增加的流動(dòng)資產(chǎn)-增加的結(jié)算性流動(dòng)負(fù)債。

因此，墊支的營(yíng)運(yùn)資金屬于投資項(xiàng)目增量現(xiàn)金流量的概念。

（二）營(yíng)業(yè)期

營(yíng)業(yè)階段是指投資項(xiàng)目完工投產(chǎn)后的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)階段，該階段既有現(xiàn)金流入量，也有現(xiàn)金流出量?，F(xiàn)金流入量主要是營(yíng)運(yùn)各年的營(yíng)業(yè)收入，現(xiàn)金流出量主要是營(yíng)運(yùn)各年的付現(xiàn)營(yíng)運(yùn)成本。

如果考慮所得稅，營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量可按下列公式進(jìn)行測(cè)算：

1.直接法

營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量(NCF)=營(yíng)業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅

2.間接法

營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量(NCF)=稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+非付現(xiàn)成本

3.分算法

營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量(NCF)=營(yíng)業(yè)收入×(1-所得稅稅率)-付現(xiàn)成本×(1-所得稅稅率)+非付現(xiàn)成本×所得稅稅率

【相關(guān)鏈接1】如果為固定資產(chǎn)購(gòu)建有專門(mén)借款利息，則項(xiàng)目完工投產(chǎn)后(即正常經(jīng)營(yíng)階段)的利息計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用。但該項(xiàng)利息屬于籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流出量，不屬于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)階段的現(xiàn)金流量，即屬于無(wú)關(guān)現(xiàn)金流量，既不作為現(xiàn)金流出量，也不考慮抵減所得稅。

【相關(guān)鏈接2】三種營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量計(jì)算方法的聯(lián)系

(1)由直接法推導(dǎo)間接法

NCFt=營(yíng)業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅

=營(yíng)業(yè)收入-(營(yíng)業(yè)成本-折舊與攤銷)-所得稅

=營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本+折舊與攤銷-所得稅

=稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+折舊與攤銷-稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)×所得稅稅率

=稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)×(1-所得稅稅率)+折舊與攤銷

=稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+折舊與攤銷

(2)由間接法推導(dǎo)分算法

NCFt=稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)×(1-所得稅稅率)+折舊與攤銷

=(營(yíng)業(yè)收入-付現(xiàn)成本-折舊與攤銷)×(1-所得稅稅率)+折舊與攤銷

=營(yíng)業(yè)收入×(1-所得稅稅率)-付現(xiàn)成本×(1-所得稅稅率)+折舊與攤銷×所得稅稅率

第36講-項(xiàng)目現(xiàn)金流量(2)

（三）終結(jié)期

終結(jié)階段的現(xiàn)金流量除了正常的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量外，往往還要考慮特殊的現(xiàn)金流入量，包括固定資產(chǎn)變價(jià)凈收入、固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈損益的所得稅影響和墊支營(yíng)運(yùn)資金的收回。

1.固定資產(chǎn)變價(jià)凈收入

固定資產(chǎn)變價(jià)凈收入，是指固定資產(chǎn)出售或報(bào)廢時(shí)的出售價(jià)款或殘值收入扣除清理費(fèi)用后的凈額。

2.固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈損益對(duì)現(xiàn)金凈流量的影響

固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈損益對(duì)現(xiàn)金凈流量的影響=(賬面價(jià)值-變價(jià)凈收入)×所得稅稅率

如果(賬面價(jià)值-變價(jià)凈收入)>0，則意味著發(fā)生了變現(xiàn)凈損失，可以抵稅，減少現(xiàn)金流出，增加現(xiàn)金凈流量。

如果(賬面價(jià)值-變價(jià)凈收入)<0，則意味著發(fā)生了變現(xiàn)凈收益，應(yīng)該納稅，增加現(xiàn)金流出，減少現(xiàn)金凈流量。

【相關(guān)鏈接1】處置固定資產(chǎn)帶來(lái)的現(xiàn)金流入量的確定

(1)固定資產(chǎn)賬面價(jià)值500萬(wàn)元，使用壽命結(jié)束變價(jià)凈收入300萬(wàn)元，適用的所得稅稅率25%。

使用壽命結(jié)束處置固定資產(chǎn)帶來(lái)的現(xiàn)金流入量=300+(500-300)×25%=350(萬(wàn)元)。

(2)固定資產(chǎn)賬面價(jià)值300萬(wàn)元，使用壽命結(jié)束變價(jià)凈收入500萬(wàn)元，適用的所得稅稅率25%。

處置固定資產(chǎn)帶來(lái)的現(xiàn)金流入量=500-(500-300)×25%=450(萬(wàn)元)。

變現(xiàn)時(shí)固定資產(chǎn)賬面價(jià)值指的是固定資產(chǎn)賬面原值與變現(xiàn)時(shí)按照稅法規(guī)定計(jì)提的累計(jì)折舊的差額。如果變現(xiàn)時(shí)，按照稅法的規(guī)定，折舊已經(jīng)全部計(jì)提，則變現(xiàn)時(shí)固定資產(chǎn)賬面價(jià)值等于稅法規(guī)定的凈殘值;如果變現(xiàn)時(shí)，按照稅法的規(guī)定，折舊沒(méi)有全部計(jì)提，則變現(xiàn)時(shí)固定資產(chǎn)賬面價(jià)值等于稅法規(guī)定的凈殘值與剩余的未計(jì)提折舊之和。

【相關(guān)鏈接2】變現(xiàn)時(shí)固定資產(chǎn)賬面價(jià)值的理解，以及固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈損益對(duì)現(xiàn)金凈流量的影響

假設(shè)固定資產(chǎn)原值100萬(wàn)元，稅法規(guī)定的凈殘值為1萬(wàn)，稅法規(guī)定用直線法計(jì)提折舊，年限為5年，所得稅稅率為25%。

(1)項(xiàng)目使用年限為6年，終結(jié)點(diǎn)變現(xiàn)價(jià)值為3萬(wàn)元。

年折舊=(100-1)/5=19.8(萬(wàn)元)

終結(jié)點(diǎn)賬面價(jià)值=100-19.8×5=1(萬(wàn)元)

終結(jié)點(diǎn)處置固定資產(chǎn)帶來(lái)的現(xiàn)金流入量=3-(3-1)×25%=2.5(萬(wàn)元)。

(2)項(xiàng)目使用年限為4年，終結(jié)點(diǎn)變現(xiàn)價(jià)值為18萬(wàn)元。

年折舊=(100-1)/5=19.8(萬(wàn)元)

終結(jié)點(diǎn)賬面價(jià)值=100-19.8×4=20.8(萬(wàn)元)

終結(jié)點(diǎn)處置固定資產(chǎn)帶來(lái)的現(xiàn)金流入量=18+(20.8-18)×25%=18.7(萬(wàn)元)。

3.墊支營(yíng)運(yùn)資金的收回

伴隨著項(xiàng)目使用壽命的結(jié)束，項(xiàng)目開(kāi)始時(shí)墊支的營(yíng)運(yùn)資金在項(xiàng)目結(jié)束時(shí)得到回收。

注：以上中級(jí)會(huì)計(jì)考試知識(shí)點(diǎn)選自田明老師2020年《財(cái)務(wù)管理》授課講義

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