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2016中級財務管理常見考點：證券資產組合風險與收益

分享： 2016/5/17 10:05:30東奧會計在線字體：大小

　　[小編“姚姚”]東奧會計在線中級會計職稱頻道提供：2016年中級會計職稱財務管理常見考點：證券資產組合的風險與收益。

　　【考點十四】證券資產組合的風險與收益

　　（一）兩項資產組合的風險與收益

　　兩個或兩個以上資產所構成的集合，稱為資產組合。如果資產組合中的資產均為有價證券，則該資產組合也可稱為證券組合。

2016中級會計職稱

　　總結：一般來講，隨著證券資產組合中資產個數的增加，證券資產組合的風險會逐漸降低，當資產的個數增加到一定程度時，證券資產組合的風險程度將趨于平穩，這時組合風險的降低將非常緩慢直到不再降低。

　　在證券資產組合中，能夠隨著資產種類增加而降低直至消除的風險，被稱為非系統性風險；不能隨著資產種類增加而分散的風險，被稱為系統性風險。

　　（二）風險類別

項目

內容

含義

要點闡釋

風險類別

非系統風險

非系統風險又被稱為公司風險或可分散風險，是指由于某種特定原因對某特定資產收益率造成影響的可能性，它是可以通過有效的資產組合來消除的風險。

它是特定企業或特定行業所特有的，與政治、經濟和其他影響所有資產的市場因素無關，對于特定企業而言，公司風險可進一步分為經營風險和財務風險：

（1）經營風險是指因生產經營方面的原因給企業目標帶來不利影響的可能性；

（2）財務風險又稱籌資風險，是指由于舉債而給企業目標帶來不利影響的可能性。

風險類別

系統風險

系統風險又被稱為市場風險或不可分散風險，是影響所有資產的、不能通過資產組合來消除的風險。

這部分風險是由那些影響整個市場的風險因素所引起的，這些因素包括宏觀經濟形勢的變動、國家經濟政策的變化、稅制改革、企業會計準則改革、世界能源狀況、政治因素等。

　　【提示】在風險分散的過程中，不應當過分夸大資產多樣性和資產個數的作用。實際上，在證券資產組合中資產數目較低時，增加資產的個數，分散風險的效應會比較明顯，但資產數目增加到一定程度時，風險分散的效應就會逐漸減弱。經驗數據表明，組合中不同行業的資產個數達到20個時，絕大多數非系統風險均已被消除掉。此時，如果繼續增加資產數目，對分散風險已經沒有多大的實際意義，只會增加管理成本。另外不要指望通過資產多樣化達到完全消除風險的目的，因為系統風險是不能夠通過風險的分散來消除的。

　　（三）系統性風險的衡量

		要點闡釋
單項資產的β系數	含義	單項資產的β系數是指可以反映單項資產收益率與市場上全部資產的平均收益率之間變動關系的一個量化指標，它表示單項資產收益率的變動受市場平均收益率變動的影響程度，也稱為系統風險指數。
	功能	單項資產的收益率變動受市場組合平均收益率變動影響的程度，可以通過β系數來衡量。
	計算公式	市場組合，是指由市場上所有資產組成的組合，它的收益率就是市場平均收益率，市場組合收益率的方差則代表了市場整體的風險。市場組合的風險只有系統風險。
	經濟含義	當β=1時，表示該單項資產的收益率與市場平均收益率呈相同方向、相同比例的變化，其系統風險與市場組合的風險情況一致；如果β＞1，說明該單項資產的系統風險大于整個市場組合的風險；如果β＜1，說明該單項資產的系統風險小于整個市場組合的風險。絕大多數資產的β系數是大于零的，也就是說，它們收益率的變化方向與市場平均收益率的變化方向是一致的，只是變化幅度不同而導致β系數的不同；極個別資產的β系數是負數，表明這類資產與市場平均收益的變化方向相反，當市場平均收益增加時，這類資產的收益卻在減少。

		要點闡釋
投資組合的β系數	含義	投資組合的β系數是所有單項資產β系數的加權平均數，權數為各種資產在投資組合中所占的價值比例。
	功能	對于投資組合來說，其系統性風險程度也可以用β系數來衡量。
	計算公式	投資組合的β系數受到單項資產的β系數和各種資產在投資組合中所占比重兩個因素的影響。或:β_p=E（R_p）/（R_m-R_f）該公式適用于在已知投資組合的風險收益率E（R_P），市場組合的平均收益率R_m和無風險收益率R_f的基礎上，可以推導出特定投資組合的β系數。
	調整	由于單項資產的β系數不盡相同，因此通過替換資產組合中的資產或改變不同資產在組合中的價值比例，可以改變資產組合的風險特性。