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金融工程與風險管理_中級經濟師《金融》章節重難點跟學！

來源：東奧會計在線責編：孟凡瑩2023-03-21 10:16:02

北京

沖刺教輔

生活中，面對困境，我們常常會有走投無路的感覺。不要氣餒，堅持下去，要相信年輕的人生沒有絕路，困境在前方，希望在拐角。中級經濟師考試中《金融》是十大專業科目之一，下面為同學們準備了第七章“金融工程與風險管理”的重難知識點，內容源自武小唐老師知識點筆記，正在備考的同學們快快跟學起來吧。

金融工程與風險管理_中級經濟師《金融》章節重難點跟學！

第七章金融工程與風險管理

考點1：金融遠期

一、遠期價格

遠期價格是使得遠期合約價值為零的交割價格，它依賴于標的資產的現價。

遠期合約簽訂時，如果信息是對稱的，而且合約雙方對未來的預期相同，那么合約雙方所選擇的交割價格應使合約的價值在簽署合約時等于零，這意味著雙方不需要交換任何現金流就可以處于遠期合約的多頭或空頭狀態。使遠期合約價值為零的交割價格被稱為遠期價格。遠期價格不但可以用于確定遠期合約的交割價格，還可用于計算遠期合約的價值，同時也是期貨價格的參考。

遠期價格	主要內容
無紅利股票的遠期價格	F_t=S_te^r（T-t）
有現金收益資產的遠期價格	F_t=（S_t-I_t）e^r（T-t）
有紅利資產的遠期價格	F_t=S_te^{（r-q）（T-t）}

二、遠期合約的價值

金融遠期合約的價值即買賣雙方在交易遠期合約時買方應該向賣方支付的現金，即產品本身的價值。

在合約有效期期間，金融遠期合約的價值可以是正的，也可以是負的。

金融遠期合約在任意時點t的價值：

ft=(Ft-K)e-r(T-t)

三、遠期利率協議的交割與估值

目的

（1）買方：名義借款人，目的——規避利率上升的風險

（2）賣方：名義貸款人，目的——規避利率下降的風險

時間點

（1）協議生效日

（2）名義貸款起息日（交割日）

（3）名義貸款到期日（到期日）

【提示】遠期利率協議表示：交割日×到期日

交割額

交割額=

（1）參考利率大于協議利率，交割額為正，賣方向買方支付交割額

（2）參考利率小于協議利率，交割額為負，買方向賣方支付交割額

四、遠期合約的套期保值

1.基于遠期利率協議的套期保值

(1)當投資者擔心利率上升給自己造成損失時：通過購買遠期利率協議進行套期保值，其結果是將未來借款利率固定在某一水平上。它適用于打算在未來融資的公司，以及打算在未來某一時間出售已持有債券的投資者。

(2)當投資者擔心利率下降給自己造成損失時：通過賣出遠期利率協議進行套期保值，其結果是將未來投資的收益固定在某一水平上。它適用于打算在未來進行投資的公司或未來要發行短期債券的金融機構。

2.基于遠期外匯合約的套期保值

(1)多頭套期保值：通過買入遠期外匯合約來避免匯率上升的風險，它適用于在未來某日期將支出外匯的機構和個人，如進口商品、出國旅游、到期償還外債、計劃進行外匯投資等。

(2)空頭套期保值：通過賣出遠期外匯合約來避免匯率下降的風險，它適用于在未來某日期將收到外匯的機構和個人，如出口商品、提供勞務、現有的對外投資、到期收回貸款等。

(3)交叉套期保值：兩種貨幣之間(如日元和加元之間)沒有合適的遠期合約時，套期保值者可利用第三種貨幣(如美元)來進行交叉套期保值。

考點2：金融期貨的套期保值

考點3：金融互換

(一)利率互換和貨幣互換的概念

利率互換

買賣雙方同意在未來的一定期限內根據同種貨幣的同樣的名義本金交換現金流，其中一方的現金流根據浮動利率計算，而另一方的現金流根據固定利率計算，通常雙方只交換利息差，不交換本金

互換的期限通常在1年以上，有時甚至在15年以上

貨幣互換

貨幣互換是買賣雙方將一種貨幣的本金和利息與另一種貨幣的等價本金和利息進行交換的協議

二者區別

(1)利率互換只涉及一種貨幣，而貨幣互換涉及兩種貨幣

(2)在協議開始和到期時，貨幣互換雙方通常需要交換本金，而利率互換不交換本金，只交換利息差

(3)貨幣互換雙方的利息支付可以均為固定利率，也可以均為浮動利率，或者固定利率與浮動利率互換，而標準利率互換多見于固定利率與浮動利率互換

(二)金融互換的套利

（1）金融互換的原理：比較優勢

比較優勢是指在兩國都能生產兩種產品，且一國在這兩種產品的生產上均處于有利地位，而另一國均處于不利地位的條件下，如果前者專門生產優勢較大的產品，后者專門生產劣勢較小(即具有比較優勢)的產品，那么通過專業化分工和國際貿易，雙方均能從中獲益

（2）通過互換進行套利的條件

①雙方在兩種資產或負債上存在比較優勢

②雙方對對方的資產或負債均有需求

(三)運用利率互換管理利率風險

（1）匹配資產和負債的利率風險。利用利率互換管理資產或者負債中利率風險的方式是轉換資產或者負債的利率性質，如固定利率的資產（或者負債）通過互換可以轉換為浮動利率的資產（或者負債）

（2）降低負債成本或者提高資產收益。利用利率互換來調整債務時，一般是為了使債務與利率敏感性資產相匹配、降低籌資成本，或者增加負債能力；利用互換來調整資產時，一般是為了提高收益率

(四)運用貨幣互換管理匯率風險

貨幣互換可以用來轉換資產或債務組合的貨幣構成，在全球各市場之間進行套利，既能夠降低籌資者的融資成本或提高投資者的資產收益，又可以促進全球金融市場的一體化。

考點4：金融期權

價值結構

主要內容

內在價值

內在價值指期權按執行價格立即行使時所具有的價值，一般大于0

（1）對于看漲期權來說，內在價值相當于標的資產現價與執行價格的差

（2）對于看跌期權來說，內在價值相當于執行價格與標的資產現價的差

時間價值

（1）時間價值指的是期權費減去內在價值部分以后的余值

（2）期限越長的期權，基礎資產價格發生變化的可能性越大，因而期權的時間價值越大

①在執行價格既定時，期權費大小與期權的期限長短呈正相關關系

②期權越臨近到期日，時間價值就越小，這種現象被稱為時間價值衰減

③當期權臨近到期日時，在其他條件不變的情況下，其時間價值下降速度加快，并逐漸趨向于0，一旦到達到期日，期權的時間價值將為0

1.利用期權為現貨資產套期保值

(1)當未來需要買入現貨資產，擔心未來價格上漲增加購買成本時，可以買入看漲期權進行套期保值;

(2)當未來需要賣出現貨資產，擔心未來價格下跌時，可以買入看跌期權進行套期保值。

2.期權的動態套期保值

影響期權價值的因素包括標的資產價格、標的資產的波動率、無風險利率、到期期限、執行價格五個因素。

考點5：金融風險的類型

金融風險的類型：

(1)按金融風險的成因分類，金融風險分為信用風險、市場風險(包括匯率風險、利率風險和投資風險)、流動性風險、操作風險、法律風險與合規風險、國家風險、聲譽風險。

(2)按市場主體對風險的認知分類，金融風險分為主觀風險和客觀風險。

(3)按金融風險能否分散分類，金融風險分為系統性風險和非系統性風險。

信用風險	債務人或交易對手未能履行合約所規定的義務，或信用質量發生改變而影響金融產品價值，造成經濟損失的風險
市場風險	匯率風險	①交易風險：有關主體在因實質性經濟交易而引致的不同貨幣的相互兌換中，因匯率在一定時間內發生意外變動，而蒙受實際經濟損失的可能性 ②折算風險：為了合并母子公司的財務報表，在用外幣記賬的外國子公司的財務報表轉變為用母公司所在國貨幣重新做賬時，賬戶上股東權益項目的潛在變化所造成的風險 ③經濟風險：由于未來的現金收入流和現金支出流在貨幣上的不相匹配，因匯率的意外變化而導致的經濟損失的可能性
市場風險	利率風險			固定利率借貸	浮動利率借貸
		借方		利率下降帶來多付利息的損失	利率上升帶來多付利息損失
		貸方		利率上升帶來少收利息的損失	利率下降帶來少收利息損失
	投資風險	投資風險是指有關主體在股票市場、金融衍生品市場進行投資時，因股票價格、金融衍生品價格發生意外變動，而蒙受經濟損失的可能性
流動性風險	指商業銀行無法以合理成本及時獲得充足資金，用于償付到期債務、履行其他支付義務和滿足正常業務開展的其他資金需求的風險流動性風險表現為流動性短缺，主要現象是金融機構所持有的現金資產不足，其他資產不能在不蒙受損失的情況下迅速變現、不能以合理成本迅速借入資金等
操作風險	操作性杠桿風險	由金融機構外部因素變化所導致的操作風險外部沖擊包括稅制和政治方面的變動，法律和監管環境的調整，競爭者的行為和特性的變化等
	操作性失誤風險	由金融機構內部因素變化所導致的操作風險內部因素主要包括處理流程、信息系統、人事等方面的失誤
法律風險	金融機構與雇員或客戶簽署的合同等文件違反有關法律或法規，或有關條款在法律上不具備可實施性，或其未能適當地對客戶履行法律或法規上的職責，因而蒙受經濟損失的可能性
合規風險	銀行因未能遵循法律、監管要求、規則、自律性組織制定的有關準則，以及適用于銀行自身業務活動的行為準則，而可能遭受法律制裁或監管處罰、重大財務損失或聲譽損失的風險
國家風險	按風險產生主體		主權風險、轉移風險
	按風險產生原因		經濟風險，政治風險，社會風險
聲譽風險	聲譽風險是指金融機構因受到公眾的負面評價，而出現客戶流失、股東流失、業務機遇喪失、業務成本提高等情況，從而蒙受相應經濟損失的可能性
系統風險	金融機構從事金融活動或交易所在的整個系統因外部性因素的沖擊或內部性因素的牽連而發生劇烈波動、危機或癱瘓，使單個金融機構不能幸免，從而蒙受經濟損失的可能性本國政府政策、法律或法規發生變化，本國出現經濟危機或金融危機，本國個別銀行或其他金融機構違約或破產產生多米諾骨牌效應和連鎖反應，外國的經濟危機或金融危機向本國傳遞等