與混合工具相關的價值計算_注會財管預習考點專練
在cpa考試預習階段中，同學們不難發現，財管科目中涉及到了大量的公式計算，所以適當地搭配習題練習，可以加深對公式的理解和運用。下面是東奧會計在線整理的預習知識點相關練習題，快來一起練習吧！
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▍專練考點：與混合工具相關的價值計算
▍習題練習：
甲公司是一家從事新材料研發、生產和銷售的上市公司。為了投資新項目，公司擬發行附認股權證債券進行籌資，相關資料如下：
（1）每份債券面值1000元，期限10年，票面利率6%，每年末付息一次，到期還本；債券按面值發行。每份債券同時附送50張認股權證，每張認股權證可按55元價格購買一股普通股；認股權證期限5年，自債券發行日開始計算，假設認股權證均在第5年年末行權。
（2）預計公司未來7年的股權自由現金流量分別為30000萬元、42000萬元、50000萬元、54000萬元、57000萬元、63000萬元和66000萬元，以后保持5%的永續增長。
（3）公司目前發行在外普通股2億股，股權資本成本10.5%。等風險普通債券市場利率8%。企業所得稅稅率25%。
要求：
（1）什么是認股權證？
（2）預計第5年年末甲公司股票每股價值。
（3）假設年折現率為8%，計算甲公司發行該附認股權證債券時的價值。
（4）假設年折現率為8%，判斷該籌資方案是否合理，并說明理由。如果不合理，計算票面利率應調整為多少。
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▍答案及解析：
【答案】
（1）認股權證是公司向股東發放的一種憑證，授權其持有者在一個特定期間以特定價格購買特定數量的公司股票。
（2）第5年年末股權價值=63000/(1+10.5%)+66000/(10.5%-5%)/(1+10.5%)=1142986.43（萬元）
每股價值=1142986.43/20000=57.15（元）
（3）現金流分布如下：
構成 | 現金流量項目 | 0 | 1 | 2 | … | 5 | … | 10 |
債券部分 | 利息收入 | I | I | … | I | … | I | |
收回債券面值 | M | |||||||
權證部分 | 執行凈收入 | CF |
其中，I=1000×6%=60（元），M=1000（元）
CF=50×(57.15-55)=107.5（元）
附認股權證債券的價值=利息的價值+債券本金的價值+執行凈收入的價值
=60×(P/A，8%，10)+1000×(P/F，8%，10)+107.5×(P/F，8%，5)
=60×6.7101+1000×0.4632+107.5×0.6806
=938.97（元）
（4）發行方案不合理。附認股權證債券的價值僅為938.97元，公司不能按照面值1,000元發行。假設票面利率應調整為r時，該附認股權證債券可以按面值發行。
附認股權證債券的價值=利息的價值+債券本金的價值+執行凈收入的價值
=1000×r×(P/A，8%，10)+1000×(P/F，8%，10)+107.5×(P/F，8%，5)
=1000（元）
即1000×r×6.7101+1000×0.4632+107.5×0.6806=1000
求得：票面利率r=6.91%。
以上為cpa考試《財管》科目“與混合工具相關的價值計算”的相關習題練習。邊學邊練，效果更佳。希望同學們可以堅持練習，預祝各位考生都能成功到達彼岸。
注：以上內容選自東奧Weibo老師2023年《財管》恒考點基礎班課程講義
（本文為東奧會計在線原創文章，僅供考生學習使用，禁止任何形式的轉載）
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