注會財(cái)管科目考試命題一般以教材為準(zhǔn)，但會有延伸，所以要理解，會做變型題。東奧會計(jì)在線為大家?guī)砹俗?cái)管第四章歷年試題，趕快來做題吧！

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【考點(diǎn)1】資本成本的概念

（2019年單選題）甲公司有X、Y兩個(gè)項(xiàng)目組，分別承接不同的項(xiàng)目類型，X項(xiàng)目組的資本成本為10%，Y項(xiàng)目組的資本成本為14%，甲公司資本成本為12%，下列項(xiàng)目中，甲公司可以接受的是（　　）。

A.報(bào)酬率為9%的X類項(xiàng)目

B.報(bào)酬率為11%的X類項(xiàng)目

C.報(bào)酬率為12%的Y類項(xiàng)目

D.報(bào)酬率為13%的Y類項(xiàng)目

【答案】B

【解析】公司資本成本與公司的籌資活動有關(guān)，是公司募集和使用資本的成本，公司的資本成本是各種資本要素成本（主要來源：普通股成本、優(yōu)先股成本、債務(wù)成本）以資本結(jié)構(gòu)為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均數(shù)。項(xiàng)目資本成本與公司的投資活動有關(guān)，它是投資所要求的必要報(bào)酬率，即項(xiàng)目本身所需投資資本的機(jī)會成本。每個(gè)項(xiàng)目都有自己的機(jī)會資本成本。因?yàn)椴煌顿Y項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)不同，所以它們要求的必要報(bào)酬率不同。X、Y類項(xiàng)目各自風(fēng)險(xiǎn)水平不同，項(xiàng)目資本成本也不同，甲公司決策應(yīng)該用項(xiàng)目的資本成本，只有選項(xiàng)B的報(bào)酬率是大于該類項(xiàng)目的資本成本的，因此選項(xiàng)B正確。

【考點(diǎn)2】債務(wù)資本成本的估計(jì)

（2018年單選題）進(jìn)行投資項(xiàng)目資本預(yù)算時(shí)，需要估計(jì)債務(wù)資本成本。下列說法中，正確的是（　　）。

A.如果公司資本結(jié)構(gòu)不變，債務(wù)資本成本是現(xiàn)有債務(wù)的歷史成本

B.如果公司有上市債券，可以使用債券承諾收益作為債務(wù)資本成本

C.即使公司通過不斷續(xù)約短債長用，債務(wù)資本成本也只是長期債務(wù)的成本

D.如果公司發(fā)行“垃圾債券”，債務(wù)資本成本應(yīng)是考慮違約可能后的期望成本

【答案】D

【解析】作為投資決策和企業(yè)價(jià)值評估依據(jù)的資本成本，債務(wù)資本成本只能是未來借入新債務(wù)的成本。現(xiàn)有債務(wù)的歷史成本，對于未來的決策來說是不相關(guān)的沉沒成本。選項(xiàng)A錯(cuò)誤；本息償還是合同義務(wù)但公司有違約的可能性，對于籌資人來說，債權(quán)人的期望收益是債務(wù)的真實(shí)成本（公司可以違約），而不是承諾收益，選項(xiàng)B錯(cuò)誤；由于加權(quán)平均資本成本主要用于資本預(yù)算，涉及的債務(wù)是長期債務(wù)，因此通常的做法是只考慮長期債務(wù)，而忽略各種短期債務(wù)。值得注意的是，有時(shí)候公司無法發(fā)行長期債券或取得長期銀行借款，被迫采用短期債務(wù)籌資并將其不斷續(xù)約。這種債務(wù)，實(shí)質(zhì)上是一種長期債務(wù)，是不能忽略的。選項(xiàng)C錯(cuò)誤；如果籌資公司處于財(cái)務(wù)困境或者財(cái)務(wù)狀況不佳，債務(wù)的承諾收益率可能非常高，例如，各種“垃圾債券”。所以債務(wù)資本成本應(yīng)是考慮違約可能后的期望成本。選項(xiàng)D正確。

【考點(diǎn)3】普通股資本成本的估計(jì)

（2018年多選題）下列各項(xiàng)中可用于估計(jì)普通股資本成本的方法有（　　）。

A.財(cái)務(wù)比率法

B.資本資產(chǎn)定價(jià)模型

C.固定股利增長模型

D.債券收益率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整模型

【答案】BCD

【解析】選項(xiàng)A屬于稅前債務(wù)資本成本的估計(jì)方法。

【考點(diǎn)4】混合籌資資本成本的估計(jì)

（2021年單選題）甲公司擬發(fā)行優(yōu)先股籌資，發(fā)行費(fèi)用率和年股息率分別為2%和8%，每半年支付一次股利，企業(yè)所得稅稅率25%。根據(jù)稅法規(guī)定，該優(yōu)先股股利不能抵稅。該優(yōu)先股資本成本為（　　）。

A.7.84%

B.8%

C.8.16%

D.8.33%

【答案】D

【解析】

半年的優(yōu)先股資本成本=（8%/2）/（1-2%）=4.08%

優(yōu)先股資本成本=（1+4.08%）2-1=8.33%。

【考點(diǎn)5】加權(quán)平均資本成本的計(jì)算

（2017年計(jì)算分析題）甲公司是一家上市公司，主營保健品生產(chǎn)和銷售。2017年7月1日，為對公司業(yè)績進(jìn)行評價(jià)，需估算其資本成本。相關(guān)資料如下：

（1）甲公司目前長期資本中有長期債券1萬份，普通股600萬股，沒有其他長期債務(wù)和優(yōu)先股。長期債券發(fā)行于2016年7月1日，期限5年，票面價(jià)值1000元，票面利率8%，每年6月30日和12月31日付息。

公司目前長期債券每份市價(jià)935.33元，普通股每股市價(jià)10元。

（2）目前無風(fēng)險(xiǎn)利率6%，股票市場平均收益率11%，甲公司普通股貝塔系數(shù)1.4。

（3）甲公司的企業(yè)所得稅稅率25%。

要求：

（1）計(jì)算甲公司長期債券稅前資本成本。

（2）用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算甲公司普通股資本成本。

（3）以公司目前的實(shí)際市場價(jià)值為權(quán)重，計(jì)算甲公司加權(quán)平均資本成本。

（4）在計(jì)算公司加權(quán)平均資本成本時(shí)，有哪幾種權(quán)重計(jì)算方法？簡要說明各種權(quán)重計(jì)算方法并比較優(yōu)缺點(diǎn)。

【答案】（1）假設(shè)計(jì)息期債券資本成本為rd：

1000×8%/2×（P/A，rd，8）+1000×（P/F，rd，8）=935.33

目前是折價(jià)，和面值相差不大，我們可以稍微調(diào)高利率測試，或者估算半年資本成本=[1000×8%/2+（1000?935.33）/8]/935.33=5.14%

當(dāng)rd=5%，

1000×8%/2×（P/A，5%，8）+1000×（P/F，5%，8）=40×6.4632+1000×0.6768=935.33

所以：rd=5%

長期債券稅前資本成本=（1+5%）2-1=10.25%

（2）普通股資本成本=6%+1.4×（11%-6%）=13%

（3）加權(quán)平均資本成本=10.25%×（1-25%）×1×935.33/（1×935.33+600×10）+13%×600×10/（1×935.33+600×10）=12.28%

（4）計(jì)算公司的加權(quán)平均資本成本，有三種權(quán)重依據(jù)可供選擇，即賬面價(jià)值權(quán)重、實(shí)際市場價(jià)值權(quán)重和目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)權(quán)重。

①賬面價(jià)值權(quán)重：是指根據(jù)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表上顯示的會計(jì)價(jià)值來衡量每種資本的比例。資產(chǎn)負(fù)債表提供了負(fù)債和權(quán)益的金額，計(jì)算時(shí)很方便。但是，賬面結(jié)構(gòu)反映的是歷史的結(jié)構(gòu)，不一定符合未來的狀態(tài)；賬面價(jià)值權(quán)重會歪曲資本成本，因?yàn)橘~面價(jià)值與市場價(jià)值有極大的差異。

②實(shí)際市場價(jià)值權(quán)重：是根據(jù)當(dāng)前負(fù)債和權(quán)益的市場價(jià)值比例衡量每種資本的比例，能反映企業(yè)的現(xiàn)實(shí)情況。由于市場價(jià)值不斷變動，負(fù)債和權(quán)益的比例也隨之變動，計(jì)算出的加權(quán)平均資本成本數(shù)額也是經(jīng)常變化的。

③目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)權(quán)重：是根據(jù)按市場價(jià)值計(jì)量的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)衡量每種資本要素的比例。公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，代表未來將如何籌資的最佳估計(jì)。如果公司向目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)發(fā)展，目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)權(quán)重更為合適。這種權(quán)重可以選用平均市場價(jià)格，回避證券市場價(jià)格變動頻繁的不便；可以適用于公司評價(jià)未來的資本結(jié)構(gòu)，而賬面價(jià)值權(quán)重和實(shí)際市場價(jià)值權(quán)重僅反映過去和現(xiàn)在的資本結(jié)構(gòu)。

以上就是2022年注會財(cái)管第四章歷年試題，希望大家能夠認(rèn)真練習(xí)。沒有不會做的事，只有不想做的事。祝愿考生們順利通過注會考試。

注：以上習(xí)題選自陳慶杰老師《財(cái)務(wù)成本管理》授課講義

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