注會財管考試內容多數還是以基本知識點為基礎的，但是題目往往比較靈活，不拘泥于教材中的例題，很可能會在教材例題的基礎上延伸。以下是就是東奧會計在線為大家整理的2022年注會財管精選習題，快來做題吧！

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考點一：資本成本的概念和用途

（多選）下列關于投資項目資本成本的說法中，正確的有（　　）。（2016年）

A.資本成本是投資項目的取舍率

B.資本成本是投資項目的必要報酬率

C.資本成本是投資項目的機會成本

D.資本成本是投資項目的內含報酬率

【答案】ABC

【解析】公司資本成本是投資人針對整個公司要求的報酬率，或者說是投資者對于企業全部資產要求的必要報酬率。項目資本成本是公司投資于資本支出項目所要求的必要報酬率。選項D，項目的內含報酬率是真實的報酬率，不是資本成本。

考點二：債務資本成本的估計

1.（單選）進行投資項目資本預算時，需要估計債務資本成本。下列說法中，正確的是（　　）。（2018試卷Ⅰ）

A.如果公司資本結構不變，債務資本成本是現有債務的歷史成本

B.如果公司有上市債券，可以使用債券承諾收益作為債務資本成本

C.即使公司通過不斷續約短債長用，債務資本成本也只是長期債務的成本

D.如果公司發行“垃圾債券”，債務資本成本應是考慮違約可能后的期望成本

【答案】D

【解析】作為投資決策和企業價值評估依據的資本成本，只能是未來借入新債務的成本。現有債務的歷史成本，對于未來的決策來說是不相關的沉沒成本。選項A錯誤；對于籌資人來說，債權人的期望收益是其債務的真實成本。選項B錯誤；值得注意的是，有時候公司無法發行長期債券或取得長期銀行借款，被迫采用短期債務籌資并將其不斷續約。這種債務，實質上是一種長期債務，是不能忽略的。選項C錯誤；如果籌資公司處于財務困境或者財務狀況不佳，債務的承諾收益率可能非常高，例如，各種“垃圾債券”。所以債務資本成本應是考慮違約可能后的期望成本。選項D正確。

2.（多選）企業在進行資本預算時需要對債務成本進行估計。如果不考慮所得稅的影響，下列關于債務成本的說法中，正確的有（　　）。（2012年）

A.債務成本等于債權人的期望收益

B.當不存在違約風險時，債務成本等于債務的承諾收益

C.估計債務成本時，應使用現有債務的加權平均債務成本

D.計算加權平均債務成本時，通常不需要考慮短期債務

【答案】ABD

【解析】作為投資決策和企業價值評估依據的資本成本，只能是未來借入新債務的成本。現有債務的歷史成本，對于未來的決策是不相關的沉沒成本，C錯誤。

考點三：普通股資本成本的估計

1.（多選）資本資產定價模型是估計權益成本的一種方法。下列關于資本資產定價模型參數估計的說法中，正確的有（　　）。（2012年）

A.估計無風險報酬率時，通常可以使用上市交易的政府長期債券的票面利率

B.估計貝塔值時，使用較長年限數據計算出的結果比使用較短年限數據計算出的結果更可靠

C.估計市場風險溢價時，使用較長年限數據計算出的結果比使用較短年限數據計算出的結果更可靠

D.預測未來資本成本時，如果公司未來的業務將發生重大變化，則不能用企業自身的歷史數據估計貝塔值

【答案】CD

【解析】估計無風險報酬率時，通常可以使用上市交易的政府長期債券的到期收益率而不是票面利率，選項A錯誤；估計貝塔值時，公司風險特征無重大變化時，可以采用5年或更長的預測期長度；如果公司風險特征發生重大變化，應當使用變化后的年份作為預測期長度，選項B錯誤。

2.（單選）下列關于“運用資本資產定價模型估計權益成本”的表述中，錯誤的是（　　）。（2010年）

A.通貨膨脹率較低時，可選擇上市交易的政府長期債券的到期收益率作為無風險利率

B.公司三年前發行了較大規模的公司債券，估計β系數時應使用發行債券日之后的交易數據計算

C.金融危機導致過去兩年證券市場蕭條，估計市場風險溢價時應剔除這兩年的數據

D.為了更好地預測長期平均風險溢價，估計市場風險溢價時應使用權益市場的幾何平均收益率

【答案】C

【解析】由于股票收益率非常復雜多變，影響因素很多，因此較短的期間所提供的風險溢價比較極端，無法反映平均水平，因此應選擇較長的時間跨度，既要包括經濟繁榮時期，也要包括經濟衰退時期。

考點四：混合籌資資本成本的估計

（單選）甲公司擬發行優先股籌資，發行費用率和年股息率分別為2%和8%，每半年支付一次股利，企業所得稅稅率25%。根據稅法規定，該優先股股利不能抵稅。該優先股資本成本為（　　）。（2021年卷Ⅰ）

A.7.84%           B.8%          C.8.16%           D.8.33%

【答案】D

【解析】半年的優先股資本成本K半=（8%/2）/（1-2%）=4.08%，優先股資本成本=（1+4.08%）2-1=8.33%。

考點五：加權平均資本成本的計算

（多選）下列關于計算加權平均資本成本的說法中，正確的有（　　）。（2011年）

A.計算加權平均資本成本時，理想的做法是按照以市場價值計量的目標資本結構的比例計量每種資本要素的權重

B.計算加權平均資本成本時，每種資本要素的相關成本是未來增量資金的機會成本，而非已經籌集資金的歷史成本

C.計算加權平均資本成本時，需要考慮發行費用的債務應與不需要考慮發行費用的債務分開，分別計量資本成本和權重

D.計算加權平均資本成本時，如果籌資企業處于財務困境，需將債務的承諾收益率而非期望收益率作為債務成本

【答案】ABC

【解析】目標資本結構加權是指根據按市場價值計量的目標資本結構衡量每種資本要素的比例，所以選項A正確；作為投資決策和企業價值評估依據的資本成本，只能是未來新的成本，現有的歷史成本，對于未來的決策是不相關的沉沒成本，選項B正確；存在發行費用，會增加成本，所以需要考慮發行費用的債務應與不需要考慮發行費用的債務分開，分別計量資本成本和權重，選項C正確；因為存在違約風險，債務投資組合的期望收益低于合同規定的收益，對于籌資人來說，債權人的期望收益是其債務的真實成本，所以選項D錯誤。

2022年注會考試時間是8月26-28日，以上就是2022年注會財管第四章資本成本精選習題的全部內容，希望能夠幫助大家鞏固本章知識點。

注：以上習題選自東奧閆華紅老師《財務成本管理》授課講義

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