注會小課堂：十分鐘學(xué)會每股收益無差別點(diǎn)法

來源：東奧會計(jì)在線責(zé)編：李雪婷2022-07-20 10:03:38

報(bào)考科目數(shù)量

3科

學(xué)習(xí)時長

日均>3h

每股收益無差別點(diǎn)法，在注會《財(cái)務(wù)成本管理》的考試中經(jīng)常有所涉及，在中級《財(cái)務(wù)管理》中屬于比較難的內(nèi)容。每股收益無差別點(diǎn)法本身并不難，只要我們掌握方法，頭腦清醒，輔以練習(xí)，這個知識點(diǎn)的分?jǐn)?shù)不容錯過。

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一、什么是每股收益

這里的每股收益，指的是普通股的每股收益。

EPS：每股收益

EBIT：息稅前利潤

I：債務(wù)利息（可以稅前扣除）

t：所得稅稅率

PD：優(yōu)先股股息（不可以稅前扣除）

N：普通股股數(shù)

二、什么是每股收益無差別點(diǎn)

每股收益無差別點(diǎn)是息稅前利潤EBIT的一個特定取值。在這個取值時，兩種融資方案的每股收益相等。

三、每股收益無差別點(diǎn)法的含義

（1）計(jì)算各方案的每股收益（EPS），選擇EPS最高的；

（2）每股收益無差別點(diǎn)：令兩個方案EPS相等的息稅前利潤EBIT，或其他參數(shù)（如收入、銷量等）。

四、圖示記憶每股收益無差別點(diǎn)法

（簡化的圖示）

通常優(yōu)先股的股利負(fù)擔(dān)要高于債務(wù)稅后利息——即優(yōu)先股線在債券線的下邊，所以考試時大多數(shù)情況下僅需要比較普通股和債券籌資即可。

五、決策原則

（1）EBIT<每股收益無差別點(diǎn)：選擇杠桿率低的方案（股）；

（2）EBIT=每股收益無差別點(diǎn)：選擇無差別；

（3）EBIT>每股收益無差別點(diǎn)：選擇杠桿率高的方案（債）。

鄭曉博老師解讀

六、每股收益無差別點(diǎn)法的缺點(diǎn)

未考慮（財(cái)務(wù)）風(fēng)險。

Weibo老師解讀

【例題】A公司目前資本結(jié)構(gòu)為：總資本3500萬元，其中債務(wù)資本1400萬元（年利息140萬元）；普通股股本1210萬元（1210萬股，面值1元，市價5元），留存收益890萬元。企業(yè)由于擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，需要追加籌資2800萬元，所得稅稅率25%，不考慮發(fā)行費(fèi)用因素。有三種籌資方案：

甲方案：增發(fā)普通股400萬股，每股發(fā)行價6元；同時向銀行借款400萬元，利率保持原來的10%。

乙方案：增發(fā)普通股200萬股，每股發(fā)行價6元；同時溢價發(fā)行1600萬元面值為1000萬元的公司債券，票面利率15%。

丙方案：不增發(fā)普通股，溢價發(fā)行2500萬元面值為2300萬元的公司債券，票面利率15%；由于受債券發(fā)行數(shù)額的限制，需要補(bǔ)充銀行借款300萬元，利率為10%。

要求：

（1）計(jì)算甲方案與乙方案的每股收益無差別點(diǎn)息稅前利潤；

（2）計(jì)算乙方案與丙方案的每股收益無差別點(diǎn)息稅前利潤；

（3）計(jì)算甲方案與丙方案的每股收益無差別點(diǎn)息稅前利潤；

（4）若不考慮風(fēng)險，若企業(yè)預(yù)計(jì)的息稅前利潤為500萬元，企業(yè)應(yīng)如何籌資

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東奧名師：閆華紅老師

簡介：

管理學(xué)博士、會計(jì)學(xué)教授。治學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)，優(yōu)雅博學(xué)。自“輕松過關(guān)?”系列圖書創(chuàng)始以來，一直編著財(cái)管相關(guān)科目。

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邏輯縝密，重點(diǎn)突出，創(chuàng)制解題方法，讓學(xué)員輕松掌握做題技巧；深諳命題規(guī)律，使考生確切明晰考試方向，化繁為簡，化難為易，讓考生在快樂巧解中通過考試。

東奧名師：鄭曉博老師

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清華大學(xué)法學(xué)學(xué)士，北京大學(xué)會計(jì)學(xué)碩士，注冊會計(jì)師、注冊資產(chǎn)評估師、特許金融分析師、中國翻譯協(xié)會會員。曾任職于普華永道會計(jì)師事務(wù)所和聯(lián)想集團(tuán)全球財(cái)務(wù)信息部及投資銀行。具有多年注冊會計(jì)師和特許金融分析師的命題研究和課程開發(fā)經(jīng)驗(yàn)。

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