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本量利分析與資本結構

分享： 2014-6-24 15:24:13本站原創字體：大小

　　東奧提示：本量利分析是學習資本結構的基礎，無論是老師講課還是我們在學習中都是先從本量利分析開始，然后再進行資本結構，那么本量利分析是如何影響資本結構的呢?

　　一、本量利分析

　　(一)本量利分析基本關系式

　　息稅前利潤=單價×銷售量-單位變動成本×銷售量-固定成本

　　=邊際貢獻-固定成本

　　(二)幾組關系式

　　1、邊際貢獻率與變動成本率

　　邊際貢獻率=單位邊際貢獻/單價

　　變動成本率=單位變動成本/單價

　　故有：邊際貢獻率+變動成本率=1

　　2、盈虧臨界點作業率與安全邊際率

　　盈虧臨界點作業率+安全邊際率=1

　　3、息稅前利潤的其他關系式

　　(1)息稅前利潤=銷售收入×邊際貢獻率-固定成本

　　(2)息稅前利潤=單位邊際貢獻×安全邊際量

　　(3)息稅前利潤=安全邊際×邊際貢獻率

　　(三)盈虧臨界點分析

　　盈虧臨界點就是息稅前利潤為0的，即企業既不盈利也不虧損的狀態。

　　盈虧臨界點銷售量=固定成本/(單價-單位變動成本)，即固定成本/單位邊際貢獻

　　盈虧臨界點銷售額=固定成本/邊際貢獻率

　　安全邊際就是通過盈虧臨界點得出的，也就是企業的銷售額下降多少仍不至于虧損。

　　(四)敏感分析

　　有最大最小法和敏感系數法兩種方法，最大最小法與項目特有風險的衡量和處置方法中的一樣，在此就不過多解釋。敏感系數法是一種相對數分析方法，敏感系數為目標值變動百分比(息稅前利潤)與參量值變動百分比的比值。

　　1、單價的敏感系數=單價×銷售量/息稅前利潤

　　2、銷售量的敏感系數=邊際貢獻/息稅前利潤

　　3、單位變動成本的敏感系數=﹣單位變動成本×銷售量/息稅前利潤

　　4、固定成本的敏感系數=﹣固定成本/息稅前利潤

　　在比較息稅前利潤對各因素的敏感程度時是比較其絕對值的。

　　對于敏感分析要掌握以下結論：

　　1、單價的敏感系數最大，其他的大小不一定;

　　2、銷售量的敏感系數-單位變動成本的敏感系數=單價的敏感系數;

　　3、銷售量的敏感系數+固定成本的敏感系數=1 。

　　二、資本結構

　　本教材中所指資本結構為狹義上的資本結構，即指企業長期負債與權益資本的比例關系，這與西方廣義上的資本結構不同，廣義上的資本結構是指企業各要素的比例構成關系，包括短期負債。

　　(一)杠桿系數

　　企業的風險可分為經營風險和財務風險。經營風險是指經營活動的不確定性，是指息稅前利潤的不確定性，而息稅前利潤的不確定性(波動程度如何)取決于企業的成本結構，該成本結構便是本量利分析中成本按性態劃分的成本結構，根據本量利分析，成本按性態分為固定成本、變動成本以及混合成本，而混合成本進一步可分解為固定成本和變動成本，所以總的來說企業的經營性成本只有固定成本和變動成本。固定成本占總成本的比重越大，企業的經營風險越大，影響成本的因素先影響銷售量，進而影響息稅前利潤。經營風險是考慮資本投入到經營活動中的利用程度，而不考慮資本的來源(即是否有負債及負債占資本的比例)的，而財務風險是在經營風險的基礎上進一步討論負債占資本的比例，如果有息負債占資本的比例過大，會導致企業償債能力的下降，從而引起財務風險。

　　經營杠桿用來衡量企業的經營風險，財務杠桿用于衡量企業的財務風險。

　　經營杠桿系數=邊際貢獻/息稅前利潤，此處的經營杠桿公式也就是本量利分析中銷售量的敏感系數。

　　財務杠桿系數=息稅前利潤/【息稅前利潤-債務利息-優先股股利/(1-所得稅稅率)】

　　總杠桿系數=經營杠桿系數×財務杠桿系數

　　也就是說企業的經營杠桿如果較高，那就要搭配一個較低的財務杠桿;如果企業的財務杠桿較高，就要搭配一個較低的經營杠桿。這樣才能使總杠桿系數保持一個相對穩定的水平。

　　(二)每股收益無差別點法

　　資本結構決策方法中有資本成本比較法、每股收益無差別點法、企業價值比較法。

　　每股收益無差別點法的的可以有三種表示方法：無差別點息稅前利潤、無差別點銷售收入和無差別點銷售量。

　　1、無差別點息稅前利潤

　　教材P284便用的此種方法。

　　2、無差別點銷售收入

　　根據本量利分析公式：息稅前利潤=銷售收入-銷售收入×變動成本率-固定成本，已知其他三個條件，求無差別點銷售收入。