2015《公司戰略》綜合題易考點：并購戰略

　　【東奧小編】現階段進入2015年注會強化提高沖刺備考期，為幫助考生們在最后階段提高備考效率，我們根據2015年注冊會計師考試大綱為考生們總結了《公司戰略與風險管理》科目的選擇題、簡答題和綜合題易考點，下面我們一起來復習2015《公司戰略與風險管理》綜合題易考點：并購戰略。

　　本考點能力等級：

　　能力等級 3—— 綜合運用能力

　　考生應當在理解基本理論、基本原理和相關概念的基礎上，在比較復雜的職業環境上，堅守職業價值觀、遵循職業道德、堅持職業態度，綜合運用相關專業學科知識和職業技能解決實務問題。

　　本知識點屬于《公司戰略與風險管理》科目第三章戰略選擇第一節總體戰略公司層的內容。

　　綜合題易考點：并購戰略

　　1.并購的類型

　　2.并購的動機

　　(1)避開進入壁壘，迅速進入，爭取市場機會，規避各種風險。

　　(2)獲得協同效應。協同效應產生于互補資源，而這些資源與正在開發的產品或市場是相互兼容的，協同效應通常通過技術轉移或經營活動共享來得以實現。

　　用系統理論剖析這種協同效果，可以分為三個層次：

　　第一，購并后的兩個企業的“作用力”的時空排列得到有序化和優化，從而使企業獲得“聚焦效應”。例如，并購后，兩個企業在生產、營銷和人員方面的統一調配，可以獲得這種效應。

　　第二，并購后的企業內部不同“作用力”發生轉移、擴散、互補，從而改變了公司的整體功能狀況。例如，公司內部的轉移定價;信息、人員、產品種類、先進技術與管理、分銷渠道、商標品牌、融資渠道等資源優勢互補與共享都是這種效應的體現。

　　第三，并購后兩個企業內的“作用力”發生耦合、反饋、互激振蕩，改變了作用力的性質和力量。例如，在公司內部的技術轉讓、消化、吸收以及技術創新后的再反饋中，可以得到這種效應。

　　(3)克服企業負外部性，減少競爭，增強對市場的控制力。微觀經濟學的理論表明，企業負外部性的一種表現是“個體理性導致集體非理性”。兩個獨立企業的競爭表現了這種負外部性，其競爭的結果往往使其兩敗俱傷，而并購戰略可以減少殘酷的競爭，同時還能夠增強對其他競爭對手的競爭優勢。

　　(1)決策不當的并購

　　避免決策不當的并購，波特的“吸引力測試”提供了一個分析思路。他提出理想的收購應該發生在一個不太具有吸引力，但能夠變得更具吸引力的行業中。波特提出兩項測試：

　　(2)并購后不能很好地進行企業整合。

　　企業文化的整合是最基本、最核心，也是最困難的工作。企業文化是否能夠完善地融為—體影響著企業生產運營的各個方面。如果并購企業與被并購企業在企業文化上存在很大的差異，企業并購以后，被并購企業的員工不喜歡并購企業的管理作風，并購后的企業便很難管理，而且會嚴重影響企業的效益。

　　(3)支付過高的并購費用。

　　對并購對象的價值進行評估，可采用以下幾種方法：

　　①市盈率法，將目標企業的每股收益與收購方(如果雙方是可比較的)的市盈率相乘，或與目標企業處于同行業運行良好的企業的市盈率相乘。這樣就為評估目標企業的最大價值提供了一項指引。

　　②目標企業的股票現價，這可能是股東愿意接受的最低價。一般股東希望能得到一個高于現價的溢價。

　　③凈資產價值(包括品牌)，這是股東愿意接受的另一個最低價，但是可能更適用于擁有大量資產的企業 或計劃對不良資產組進行分類時的情況。

　　④股票生息率，為股票的投資價值提供了一項指引。

　　⑤現金流折現法，如果收購產生了現金流，則應當采用合適的折現率。

　　⑥投資回報率，根據投資回報率所估計出的未來利潤對企業進行估值。

　　(4)跨國并購面臨政治風險。

　　對于跨國并購而言，規避政治風險日益成為企業國際化經營必須重視的首要問題。跨國公司在東道國遭遇政治風險由來已久，近年來中國跨國公司也正遭遇到越來越多的東道國的政治風險。中國企業跨國并購外國公司多次因遭遇政治風險而失敗。

　　防范東道國的政治風險，具體措施可以考慮以下幾點：

　　①加強對東道國的政治風險的評估，完善動態監測和預警系統;

　　②采取靈活的國際投資策略，構筑風險控制的堅實基礎;

　　③實行企業當地化策略，減少與東道國之間的矛盾和摩擦。