2014《公司戰略》基礎考點：期權套期保值

　　【小編導言】2014年注冊會計師報名時間為3月31日至4月25日，現階段進入2014注會基礎備考期，是打牢基礎的重要階段，我們一起來學習2014《公司戰略》基礎考點：期權套期保值。

　　【內容導航】：

　　(1)期權的含義

　　(2)期權合約的構成因素

　　(3)期權的分類

　　(4)舉例說明

　　(6)期權投機的風險

　　本知識點屬于《公司戰略》科目第五章風險與風險管理第四節風險管理體系的內容。

　　【知識點】：期權套期保值

　　(1)期權的含義

　　期權(Option)，它是在期貨的基礎上產生的一種金融工具。這種金融衍生工具的最大魅力在于，可以使期權的買方將風險鎖定在一定的范圍之內。

　　在期權交易時，購買期權的合約方稱作買方，而出售合約的一方則叫做賣方;買方即是權利的受讓人，而賣方則是必須履行買方行使權利的義務人。期權分為場外期權和場內期權。場外期權交易一般由交易雙方共同達成。

　　(2)期權合約的構成因素

　　①標的資產。期權合約規定的能夠買入或者賣出的資產。

　　②執行價格。又稱履約價格，敲定價格。期權的買方行使權利時期權合約事先規定的標的物的買賣價格。

　　③期權價格。買方為獲得期權而的權利金。

　　④履約保證金。

　　⑤到期日：期權有效期截止的時間。

　　每一期權合約都包括四個特別的項目：標的資產、執行價格、數量和行使時限。

　　(3)期權的分類

　　(4)舉例說明

　　①看漲期權：1月1日，標的物是鉛，1份鉛的看漲期權合約數量為10噸，期權執行價格為1850美元/噸。A買入1份鉛的看漲期權，付出500美元的價格;B賣出1份鉛的看漲期權，收入500美元。2月1日，鉛價上漲至1905美元/噸，1份鉛的看漲期權的價格漲至550美元。A可采取兩種交易策略：

　　第一種策略：行使權利——A有權按1850美元/噸的價格從B手中買入鉛;B在A提出這個行使期權的要求后，必須予以滿足，即便B手中沒有鉛，也只能以1905美元/噸的市價在期權市場上買入而以1850美元/噸的執行價賣給A，而A可以1905美元/噸的市價在期貨市場上拋出，獲利50美元(1905-1850)×10-500。B則損失50美元(1850-1905)×10+500。

　　第二種策略：售出權利——A可以按550美元的價格出售看漲期權，A獲利50 美元(550-500)。

　　如果鉛價下跌，即鉛的市價低于敲定價格1850美元/噸，A就會放棄這個權利，只損失500美元權利金，B則凈賺500美元。

　　在期權交易中，和期貨交易一樣，交易雙方往往采用第二種交易策略，即進行差額結算，而不采取第一種實物交割方式。

　　②看跌期權：l月1日，標的物是鉛，1份鉛的看跌期權合約數量為10噸，鉛期權的執行價格為1750 美元/噸，A買入這個權利，付出500美元;B賣出這個權利，收入500美元。2月1日，鉛價下跌至1695美元/噸，看跌期權的價格漲至550美元/噸。此時，A可采取兩種交易策略：

　　第一種策略：行使權利——A可以按1695美元/噸的市價從市場上買入鉛，而以1750美元/噸的價格賣給B，B必須接受，A從中獲利50美元(1750-1695)×10 -500，B損失50美元。

　　第二種策略：售出權利——A可以550美元的價格售出看跌期權。A獲利50美元(550-500)。

　　如果鉛價上漲，A就會放棄這個權利而損失500美元權利金，B則凈賺500美元。

　　在期權交易中，交易雙方往往采用第二種交易策略，即進行差額結算，而不采取第一種實物交割方式。

　　結論：一是作為期權的買方(無論是看漲期權還是看跌期權)只有權利而無義務。他的風險是有限的(虧損最大值為期權價格)，但在理論上獲利是無限的。二是作為期權的賣方(無論是看漲期權還是看跌期權)只有義務而無權利，在理論上他的風險是無限的，但收益是有限的(收益最大值為期權價格)。三是期權的買方無需付出保證金，賣方則必須支付保證金以作為必須履行義務的財務擔保。

　　(5)利用期權進行套期保值。

　　期權作為對沖風險的工具可以起到類似保險的作用。例如，某投資者現在持有甲上市公司股票10000股，持股成本為10美元/股，計劃6個月后出售。為了降低該股票價格6個月后下跌帶來的損失，現在在期權市場上以1000美元的價格購進1份以甲公司股票為標的物的6個月看跌期權，1份看跌期權的數量為10000股，每股執行價格為9.9美元。

　　假設6個月后甲公司股票價格下跌到9.2美元/股，現貨市場按此價格出售10000股，每股損失0.8美元/股，共計損失8000美元;6個月后期權市場上該股票的看跌期權價格為9.15美元/股，投資者行權，期權投資共計盈利6500美元[10000×(9.9-9.15)-1000]，套期保值的結果是現貨市場出售股票僅損失了1500美元。

　　(6)期權投機的風險。

　　期權也可以作為投機的工具，但風險更大。

　　例如，某貿易公司判斷6個月后原油的價格會大漲，因此該公司現在在期權市場以2000美元的價格購進1份6個月到期的原油看漲期權合約，1份原油看漲期權合約的數量為1000桶，每桶執行價格為92美元。假設6個月后原油看漲期權價格為97美元/桶，投資者行權，期權投資共計盈利3000美元[1000×(97-92)-2000];但如果6個月后原油看漲期權價格為89美元/桶，投資者不會行權，期權投資損失2000美元。

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