股利增長模型_2025年注會財管學習要點
3科
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在注會財管科目中，這一知識點聚焦如何通過股利支付規律推算股權成本，核心內容包括零增長模型、固定增長模型及多階段增長模型的應用邏輯，強調股利增長率、當前股價與資本成本之間的動態關系。
【所屬章節】
第四章：資本成本
第三節：普通股資本成本的估計
【知 識 點】
股利增長模型
（一）基本公式
（二）增長率的估計
1.歷史增長率
估算依據 | 這種方法是根據過去的股利支付數據估計未來的股利增長率 |
估算方法 | 股利增長率可以按幾何平均數計算，也可以按算術平均數計算 |
提示
幾何增長率適合投資者在整個期間長期持有股票的情況，而算術平均數適合在某一段時間持有股票的情況。由于股利折現模型的增長率，需要長期的平均增長率，幾何增長率更符合邏輯。
2.可持續增長率
假設未來不增發新股或回購股票，并且保持當前的經營效率和財務政策不變，則可根據可持續增長率來確定股利的增長率。
股利的增長率=可持續增長率
=預計利潤留存率×期初權益預期凈利率
提示
可以利用期末權益的計算公式：
股利的增長率=可持續增長率
3.采用證券分析師的預測
證券分析師發布的各公司增長率預測值，通常是分年度或季度的，而不是一個唯一的長期增長率。對此，有兩種解決辦法：
①將不穩定的增長率平均化。
轉換的方法是計算未來足夠長期間（例如30年或50年）的年度增長率的幾何平均數。
②根據不均勻的增長率直接計算股權資本成本。
（三）考慮發行費用的普通股資本成本的估計
提示
留存收益資本成本的估計：
留存收益資本成本的估計與普通股相似，但無需考慮籌資費用。
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以上就是注會考試《財務成本管理》科目知識點“股利增長模型”相關內容，完成該知識點的學習后可以點擊下方模塊，開啟習題練習
注：以上內容選自閆華紅老師《財務成本管理》科目基礎班授課講義
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