相對價值評估模型_2025年注會財管學習要點

來源：東奧會計在線責編：mayuxuan2025-04-08 17:16:01

報考科目數量

3科

學習時長

日均>3h

在注會財管考試中，“相對價值評估模型”是實務中廣泛應用且考試高頻考查的核心知識點。作為企業價值評估的重要工具，相對價值模型（如市盈率法、市凈率法、市銷率法）通過可比公司的市場數據快速估算目標企業價值，其邏輯簡單但細節復雜，常成為考生區分度的關鍵。掌握這一知識點，不僅能助力考生在計算題中高效得分，更能為未來從事投行分析、投資決策等實務場景提供方法論支持。

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相對價值評估模型_2025年注會財管學習要點

【所屬章節】

第七章：企業價值評估

第二節：企業價值評估方法

【知識點】

相對價值評估模型

（一）基本原理

1.含義

相對價值評估模型也稱相對價值法、價格乘數法或可比交易價值法等。這種方法是利用類似企業的市場定價來估計目標企業價值的一種方法。

提示

估算的結果是相對價值而不是內在價值。如果類似企業的價值被市場高估或低估，利用相對價值模型估算的目標企業價值也會被高估或低估。

2.相對價值模型存在的缺陷

局限	解釋
（1）理論上循環論證	以其他公司的相對價值指標為目標公司估值，隱含的假設是資本市場對其他公司的估值正確，而對目標公司的估值出現偏差。這個假設未必正確，事實也許兩者估值情況恰恰相反，也許兩者估值都正確
（2）可比企業未必可比	以行業、資產規模、營業收入規模、企業發展階段、戰略定位等指標來定義可比性，可比公司會因指標選擇不同而不同，目標公司的估值也會因可比公司的不同而不同

基本公式：目標企業價值=可比企業價值/可比企業某個變量×目標企業某個變量

（二）分類

（1）以股票市價為基礎的模型

包括每股市價/每股收益、每股市價/每股凈資產、每股市價/每股營業收入等模型。

（2）以企業實體價值為基礎的模型

包括實體價值/息稅折舊攤銷前利潤、實體價值/稅后經營凈利潤、實體價值/實體現金流量、實體價值/凈經營資產、實體價值/營業收入等模型。

提示

本書只討論三種最常用的股票市價模型。

（三）常用的股票市價比率模型

1.基本公式

種類	公式
市盈率模型（市價/每股收益比率模型）	目標企業每股股權價值=可比企業市盈率×目標企業每股收益
市凈率模型（市價/每股凈資產比率模型）	目標企業每股股權價值=可比企業市凈率×目標企業每股凈資產
市銷率模型（市價/每股營業收入比率模型）	目標企業每股股權價值=可比企業市銷率×目標企業的每股營業收入