運用可比公司法估計投資項目的資本成本_2025注會《財管》考點搶先學
3科
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注冊會計師《財管》中本節(jié)知識點需要清晰地捋順公式的計算步驟。建議同學們利用習題落地這些計算步驟，熟能生巧的將知識運用熟練。
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運用可比公司法估計投資項目的資本成本
1.可比公司法
適用范圍 | 如果新項目的經(jīng)營風險與現(xiàn)有資產(chǎn)的平均經(jīng)營風險顯著不同（不滿足等風險假設） |
調整方法 | 尋找一個經(jīng)營業(yè)務與待評價項目類似的上市公司，以該上市公司的β值作為待評價項目的β值 |
提示
β資產(chǎn)不含財務風險，β權益既包含了項目的經(jīng)營風險，也包含了企業(yè)的財務風險。
計算步驟 | ①卸載可比企業(yè)財務杠桿： β資產(chǎn)=可比上市公司的β權益/［1+（1-T可比）×可比上市公司的凈負債/權益］ ②加載項目財務杠桿 目標公司的β權益=β資產(chǎn)×［1+（1-T目標）×項目的凈負債/權益］ ③根據(jù)項目的β權益計算股東要求的報酬率 股東要求的報酬率=無風險利率+β權益×市場風險溢價 ④計算項目的加權平均資本成本 加權平均資本成本=負債稅前成本×（1-所得稅稅率）×凈負債比重+股東權益成本×權益比重 |
2.擴展
若目標公司待評價項目經(jīng)營風險與公司原有經(jīng)營風險一致，但資本結構與公司原有資本結構不一致（滿足等經(jīng)營風險假設，但不滿足等資本結構假設）。
調整方法 | 以本公司的原有β值轉換為待評價項目的β值 |
計算步驟 | ①卸載原有公司財務杠桿： β資產(chǎn)=原有公司的β權益/［1+（1-T原）×公司原有的凈負債權益比］ ②加載投資新項目的財務杠桿 公司新的β權益=β資產(chǎn)×［1+（1-T新）×項目的凈負債權益比］ ③根據(jù)項目的β權益計算股東要求的報酬率 股東要求的報酬率=無風險利率+β權益×市場風險溢價 ④計算項目的加權平均資本成本 加權平均資本成本=負債稅前成本×（1-所得稅稅率）×項目凈負債比重+權益資本成本×項目權益比重 |
知識點來源：第五章 投資項目資本預算
以上內容選自閆華紅老師24年《財管》基礎階段課程講義
（本文為東奧會計在線原創(chuàng)文章，僅供考生學習使用，禁止任何形式的轉載）
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