運(yùn)用可比公司法估計投資項(xiàng)目的資本成本_2025注會《財管》考點(diǎn)搶先學(xué)

來源：東奧會計在線責(zé)編：劉碩2024-10-09 16:19:25

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運(yùn)用可比公司法估計投資項(xiàng)目的資本成本

1.可比公司法

適用范圍	如果新項(xiàng)目的經(jīng)營風(fēng)險與現(xiàn)有資產(chǎn)的平均經(jīng)營風(fēng)險顯著不同（不滿足等風(fēng)險假設(shè)）
調(diào)整方法	尋找一個經(jīng)營業(yè)務(wù)與待評價項(xiàng)目類似的上市公司，以該上市公司的β值作為待評價項(xiàng)目的β值

提示

β資產(chǎn)不含財務(wù)風(fēng)險，β權(quán)益既包含了項(xiàng)目的經(jīng)營風(fēng)險，也包含了企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。

計算步驟

①卸載可比企業(yè)財務(wù)杠桿：

β資產(chǎn)=可比上市公司的β權(quán)益/［1+（1-T可比）×可比上市公司的凈負(fù)債/權(quán)益］

②加載項(xiàng)目財務(wù)杠桿

目標(biāo)公司的β權(quán)益=β資產(chǎn)×［1+（1-T目標(biāo)）×項(xiàng)目的凈負(fù)債/權(quán)益］

③根據(jù)項(xiàng)目的β權(quán)益計算股東要求的報酬率

股東要求的報酬率=無風(fēng)險利率+β權(quán)益×市場風(fēng)險溢價

④計算項(xiàng)目的加權(quán)平均資本成本

加權(quán)平均資本成本=負(fù)債稅前成本×（1-所得稅稅率）×凈負(fù)債比重+股東權(quán)益成本×權(quán)益比重

2.擴(kuò)展

若目標(biāo)公司待評價項(xiàng)目經(jīng)營風(fēng)險與公司原有經(jīng)營風(fēng)險一致，但資本結(jié)構(gòu)與公司原有資本結(jié)構(gòu)不一致（滿足等經(jīng)營風(fēng)險假設(shè)，但不滿足等資本結(jié)構(gòu)假設(shè)）。

調(diào)整方法

以本公司的原有β值轉(zhuǎn)換為待評價項(xiàng)目的β值

計算步驟

①卸載原有公司財務(wù)杠桿：

β資產(chǎn)=原有公司的β權(quán)益/［1+（1-T原）×公司原有的凈負(fù)債權(quán)益比］

②加載投資新項(xiàng)目的財務(wù)杠桿

公司新的β權(quán)益=β資產(chǎn)×［1+（1-T新）×項(xiàng)目的凈負(fù)債權(quán)益比］

③根據(jù)項(xiàng)目的β權(quán)益計算股東要求的報酬率

股東要求的報酬率=無風(fēng)險利率+β權(quán)益×市場風(fēng)險溢價

④計算項(xiàng)目的加權(quán)平均資本成本

加權(quán)平均資本成本=負(fù)債稅前成本×（1-所得稅稅率）×項(xiàng)目凈負(fù)債比重+權(quán)益資本成本×項(xiàng)目權(quán)益比重

知識點(diǎn)來源：第五章　投資項(xiàng)目資本預(yù)算