2015《財務成本管理》基礎考點：布萊克－斯科爾斯期權定價模型

　　【東奧小編】現階段進入2015年注會基礎備考期，是全面梳理考點的寶貴時期，我們一起來學習2015《財務成本管理》基礎考點：布萊克－斯科爾斯期權定價模型。

　　【內容導航】：

　　1.假設

　　2.公式

　　3.參數估計

　　4、看漲期權—看跌期權平價定理

　　5、派發股利的期權定價

　　6、美式期權估價

　　【所屬章節】：

　　本知識點屬于《財務成本管理》科目第七章期權價值評估第二節金融期權價值評估的內容。

　　【知識點】：布萊克－斯科爾斯期權定價模型

　　1.假設

　　(1)在期權壽命期內，買方期權標的股票不發放股利，也不做其他分配;

　　(2)股票或期權的買賣沒有交易成本;

　　(3)短期的無風險利率是已知的，并且在期權壽命期內保持不變;

　　(4)任何證券購買者能以短期的無風險利率借得任何數量的資金;

　　(5)允許賣空，賣空者將立即得到所賣空股票當天價格的資金;

　　(6)看漲期權只能在到期日執行;

　　(7)所有證券交易都是連續發生的，股票價格隨機游走。

　　2.公式

　　3.參數估計

　　(1)無風險利率

　�、倨谙抟�求：無風險利率應選擇與期權到期日相同的國庫券利率。如果沒有相同時間的，應選擇時間最接近的國庫券利率。

　�、谶@里所說的國庫券利率是指其市場利率(根據市場價格計算的到期收益率)，而不是票面利率。

　�、勰Ｐ椭械臒o風險利率是按連續復利計算的利率，而不是常見的年復利。

　　連續復利假定利息是連續支付的，利息支付的頻率比每秒1次還要頻繁。

　　4、看漲期權—看跌期權平價定理

　　對于歐式期權，假定看漲期權和看跌期權有相同的執行價格和到期日，則下述等式成立：

　　看漲期權價格C-看跌期權價格P=標的資產的價格S-執行價格的現值PV(X)

　　這種關系，被稱為看漲期權-看跌期權平價定理(關系)，利用該等式中的4個數據中的3個，就可以求出另外1個。

　　5、派發股利的期權定價

　　考慮派發股利的期權定價公式如下：

　　6、美式期權估價

　　(1)美式期權在到期前的任意時間都可以執行，除享有歐式期權的全部權力之外，還有提前執行的優勢。因此，美式期權的價值應當至少等于相應歐式期權的價值，在某種情況下比歐式期權的價值更大。

　　(2)對于不派發股利的美式看漲期權，可以直接使用布萊克-斯科爾斯模型進行估價。

　　(3)理論上不適合派發股利的美式看跌期權估價。

　　但是BS模型有參考價值，誤差不大。