2014《財務成本管理》基礎考點：布萊克－斯科爾斯期權定價模型

　　【小編導言】2014年注冊會計師報名時間為3月31日至4月25日，現階段進入2014注會基礎備考期，是打牢基礎的重要階段，我們一起來學習2014《財務成本管理》基礎考點：布萊克－斯科爾斯期權定價模型。

　　【內容導航】：

　　(一)假設

　　(二)公式

　　(三)參數估計

　　(四)看漲期權—看跌期權平價定理

　　(五)派發股利的期權定價

　　(六)美式期權估價

　　本知識點屬于《財務成本管理》科目第九章期權估價第二節期權價值評估的方法的內容。

　　【知識點】：布萊克－斯科爾斯期權定價模型

　　(一)假設

　　1.在期權壽命期內，買方期權標的股票不發放股利，也不做其他分配;

　　2.股票或期權的買賣沒有交易成本;

　　3.短期的無風險利率是已知的，并且在期權壽命期內保持不變;

　　4.任何證券購買者能以短期的無風險利率借得任何數量的資金;

　　5.允許賣空，賣空者將立即得到所賣空股票當天價格的資金;

　　6.看漲期權只能在到期日執行;

　　7.所有證券交易都是連續發生的，股票價格隨機游走。

　　(二)公式

　　(三)參數估計

　　1.無風險利率

　　無風險利率應選擇與期權到期日相同的國庫券利率。如果沒有相同時間的，應選擇時間最接近的國庫券利率。

　　這里所說的國庫券利率是指其市場利率，而不是票面利率。

　　模型中的無風險利率是按連續復利計算的利率。

　　(四)看漲期權—看跌期權平價定理

　　對于歐式期權，假定看漲期權和看跌期權有相同的執行價格和到期日，則下述等式成立：

　　看漲期權價格-看跌期權價格=標的資產的價格-執行價格的現值

　　(五)派發股利的期權定價

　　考慮派發股利的期權定價公式如下：

　　(六)美式期權估價

　　(1)美式期權在到期前的任意時間都可以執行，除享有歐式期權的全部權力之外，還有提前執行的優勢。因此，美式期權的價值應當至少等于相應歐式期權的價值，在某種情況下比歐式期權的價值更大。

　　(2)對于不派發股利的美式看漲期權，可以直接使用布萊克-斯科爾斯模型進行估價。

　　(3)理論上不適合派發股利的美式期權股價。

　　但是BS模型有參考價值，誤差不大。

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