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資本結構的MM理論

分享： 2014-2-24 13:47:43東奧會計在線字體：大小

　　2014《財務成本管理》預習知識點：資本結構的MM理論

　　【小編導言】我們一起來學習2014《財務成本管理》預習知識點：資本結構的MM理論。

　　【內容導航】：

　　(一)MM理論的假設前提

　　(二)無企業所得稅條件下的MM理論

　　(三)有企業所得稅條件下的MM理論

【所屬章節】：

　　本知識點屬于《財務成本管理》科目第十章資本結構第二節資本結構理論的內容。

　　【知識點】：資本結構的MM理論

　　(一)MM理論的假設前提

　　1.經營風險可以用息前稅前利潤的方差來衡量，具有相同經營風險的公司稱為風險同類(homogeneous risk class)。

　　2.投資者等市場參與者對公司未來的收益與風險的預期是相同的(homogeneous expectations)。

　　3.完美資本市場(perfect capital markets)，即在股票與債券進行交易的市場中沒有交易成本，且個人與機構投資者的借款利率與公司相同。

　　4.借債無風險。即公司或個人投資者的所有債務利率均為無風險利率，與債務數量無關。

　　5.全部現金流是永續的。即公司息前稅前利潤具有永續的零增長特征，以及債券也是永續的。

　　(二)無企業所得稅條件下的MM理論

　　(三)有企業所得稅條件下的MM理論

命題I	基本觀點	隨著企業負債比例提高，企業價值也隨之提高，在理論上全部融資來源于負債時，企業價值達到最大。
	表達式
	相關結論	有負債企業的價值VL=具有相同風險等級的無負債企業的價值VU+債務利息抵稅收益的現值。
命題II	基本觀點	有負債企業的權益資本成本隨著財務杠桿的提高而增加。
	表達式
	相關結論	(1)有債務企業的權益資本成本 =相同風險等級的無負債企業的權益資本成本 +以市值計算的債務與權益比例成比例的風險報酬 (2)風險報酬取決于企業的債務比例以及所得稅稅率。