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2013《財務成本管理》重要知識點：資本資產定價模型

分享： 2013-5-17 8:45:24東奧會計在線字體：大小

　　【小編導言】今天開始學習財管第六章資本成本的相關內容，這章小編和學員們一起來解決股票的收益率問題，這部分內容很重要，學員們要牢牢掌握。小編每天發布若干條注會考試重要知識點，并輔以相關的配套習題，供學員們參考。

　　【內容導航】：

所屬章節

知識點正文

相關習題

　　2013年注冊會計師考試報名資格審核時間為5月6日至5月15日，是時候進入備考狀態!以下是2013年注會考試重要知識點資本資產定價模型的具體內容和相關習題，注會起跑，你準備好了嗎!

　　【所屬章節】：

　　本知識點屬于《財務成本管理》第六章資本成本第一節資本成本概述的內容。

　　【重要知識點】：資本資產定價模型

　　一、基本公式

　　權益資本成本=無風險利率+風險溢價

　　Ks=Rf+β×(Rm-Rf)

　　式中：

　　Rf——無風險報酬率;

　　β——該股票的貝塔系數;

　　Rm——平均風險股票報酬率;

　　(Rm-Rf)——權益市場風險溢價;

　　β×(Rm-Rf)——該股票的風險溢價。

　　二、無風險利率的估計

　　通常認為，政府債券沒有違約風險，可以代表無風險利率。

　　1.政府債券期限的選擇

通常選擇法

選擇理由

選擇長期政府債券比較適宜。

（1）普通股是長期的有價證券。

（2）資本預算涉及的時間長。

（3）長期政府債券的利率波動較小。

　　2.選擇票面利率或到期收益率

通常選擇法

選擇理由

應當選擇上市交易的政府長期債券的到期收益率作為無風險利率的代表。

不同時間發行的長期政府債券，其票面利率不同，有時相差較大。

長期政府債券的付息期不同，有半年期或一年期等，還有到期一次還本付息的，因此，票面利率是不適宜的。

　　3.選擇名義利率或實際利率

　　(1)通貨膨脹的影響

對利率的影響

這里的名義利率是指包含了通貨膨脹因素的利率，實際利率是指排除了通貨膨脹因素的利率。兩者的關系可表述如下式：

對現金流量的影響

如果企業對未來現金流量的預測是基于預算年度的價格水平，并消除了通貨膨脹的影響，那么這種現金流量稱為實際現金流量。包含了通貨膨脹影響的現金流量，稱為名義現金流量。兩者的關系為：

名義現金流量=實際現金流量×（1+通貨膨脹率）n

式中：n——相對于基期的期數

　　(2)決策分析的基本原則

原則	名義現金流量要使用名義折現率進行折現，實際現金流量要使用實際折現率進行折現。

　　三、貝塔值的估計

　　1.計算方法：利用第四章的回歸分析或定義公式

　　2.關鍵變量的選擇

關鍵變量

選擇

有關預測期間的長度

①公司風險特征無重大變化時，可以采用5年或更長的預測期長度；

②如果公司風險特征發生重大變化，應當使用變化后的年份作為預測期長度。

收益計量的時間間隔

使用每周或每月的收益率。

　　四、市場風險溢價的估計

　　1.市場風險溢價的含義

　　市場風險溢價=RM -RF

　　通常被定義為在一個相當長的歷史時期里，權益市場平均收益率與無風險資產平均收益率之間的差異。

　　2.權益市場收益率的估計

關鍵變量選擇	選擇理由
選擇時間跨度	由于股票收益率非常復雜多變，影響因素很多，因此較短的期間所提供的風險溢價比較極端，無法反映平均水平，因此應選擇較長的時間跨度。既要包括經濟繁榮時期，也包括經濟衰退時期。
選擇算術平均數還是幾何平均數	多數人傾向于采用幾何平均法。