資本結構_2019年稅務師《財務與會計》每日一考點
距離2019年的稅務師考試越來越近，在考試之前，小奧特地整理了2019年《財務與會計》中有關資本結構的高頻考點，讓我們一起來回顧一下吧！
【考點：資本結構】
考情分析 | 2018年 | 2017年 | 2016年 | 2015年 | 2014年 |
1.最佳資本結構 | -- | -- | -- | -- | -- |
2.影響資本結構的因素 | -- | -- | -- | -- | -- |
3.最優資本結構決策方法 | 多選題 | -- | 計算題 （部分） | -- | 計算題（部分） |
項目 | 要點 | 歷年考點 |
1.最佳資本結構 | 掌握其含義 | -- |
2.影響資本結構的因素 | 理解為主 | -- |
3.最優資本結構決策方法 | （1）每股收益無差別點分析法 | 每股收益無差別點的計算及決策 |
（2）公司價值比較法 | -- |
1.最佳資本結構
最佳資本結構是指在一定條件下使企業平均資本成本最低、企業價值最大的資本結構。從理論上講，最佳資本結構是存在的;在實踐中，目標資本結構是根據滿意化原則確定的資本結構。
2.影響資本結構的因素
【說明】
影響因素 | 理解 |
企業經營狀況的穩定性和成長性 | （1）如果經營狀況穩定，企業能夠負擔較多的財務費用； （2）如果經營不穩定，償付債務的風險就比較大； （3）如果產銷業務量能夠以較高的水平增長，企業可以采用高負債的資本結構，以提升權益資本的報酬 |
企業的財務狀況和信用等級 | 如果企業財務狀況良好，信用等級高，債權人愿意向企業提供信用，企業容易獲得債務資金 |
企業的資產結構 | 企業的資本結構應當與資產結構在期限上相匹配： （1）擁有大量固定資產的企業主要通過長期負債和發行股票融通資金； （2）擁有較多流動資產的企業可以采用較多流動負債融通資金 |
企業投資人和管理當局的風險態度 | （1）投資人和管理當局偏好風險時，采用高負債的資本結構； （2）投資人和管理當局厭惡風險時，采用低負債的資本結構 |
行業特征 | （1）產品市場穩定的成熟產業經營風險低，可提高債務資本比重，發揮財務杠桿作用； （2）高新技術企業產品、技術、市場尚不成熟，經營風險高，可適當降低債務資金比重，控制財務風險 |
企業發展周期 | （1）企業初創階段，經營風險高，在資本結構安排上應控制負債比例； （2）企業發展成熟階段，產品產銷業務量穩定和持續增長，經營風險低，可適度增加債務資金比重，發揮財務杠桿效應； （3）企業收縮階段，產品市場占有率下降，經營風險逐步加大，應逐步降低債務資金比重，減少破產風險 |
稅收政策和貨幣政策 | （1）當所得稅稅率較高時，債務資金的抵稅作用大，企業充分利用這種作用以提高企業價值； （2）當國家執行了緊縮的貨幣政策時，市場利率較高，企業債務資本成本增大。 |
3.最優資本結構決策方法
(1)比較資本成本
在多個籌資方案中，選擇加權平均資本成本最低的方案。
(2)每股收益無差別點分析法(2018年/多選題)
所謂每股收益無差別點，是指不同籌資方式下每股收益都相等時的息稅前利潤或業務量水平。
能夠滿足下列條件的銷售額S或息稅前利潤EBIT就是每股收益無差別點(2016年/計算題部分)：
式中：EBIT—息稅前利潤平衡點
I1、I2—兩種籌資方式下的債務利息
D1、D2—兩種籌資方式下的優先股股利
N1、N2—兩種籌資方式下普通股股數
S—銷售額平衡點
V1、V2—兩種籌資方式下的變動成本總額
F1、F2—兩種籌資方式下的固定成本總額
【提示】存在優先股的情形下，每股收益的計算
決策原則：
①當預期息稅前利潤或業務量水平等于每股收益無差別點時，無論是采用債權或股權籌資方案，每股收益都是相等的;
②當預期息稅前利潤或業務量水平大于每股收益無差別點時，應當選擇財務杠桿效應較大的籌資方案;
③當預期息稅前利潤或業務量水平小于每股收益無差別點時，應當選擇財務杠桿效應較小的籌資方案。
(3)公司價值分析法
基本觀點 | 能夠提升公司價值的資本結構，就是合理的資本結構 |
關鍵指標 | 公司價值 |
決策原則 | 比較多種資本結構下的公司價值和加權資本成本，公司價值最大、資本成本最低的資本結構為最優資本結構 |
計算公式 | 公司價值（V）=權益資本價值（S）+債務資本價值（B） 其中：權益資本價值（S）=（EBIT-I）×（1-T）/Ks Ks=Rs=Rf+β×（Rm-Rf） 假設公司債務資金的市場價值（B）=債務面值 |
Kw=Kb×（1-T）×（B/V）+Ks×（S/V） 【說明】上述公式中，Kb為稅前債務資本成本，Kb×（1-T）為稅后債務資本成本與Ks（稅后權益資本成本）對應。如果做題時給出的是稅后債務資本成本時，計算Kv時無需再乘以（1-T） |
【提示】公司價值V的計算
參加2019年稅務師考試的同學們一定要在11月1日9：00至11月10日15：00期間打印好準考證，小奧也祝愿付出努力的同學們都能夠順利通過考試！
說明：因考試政策、內容不斷變化與調整，東奧會計在線提供的以上信息僅供參考，如有異議，請考生以權威部門公布的內容為準。
(注：以上內容選自丁奎山老師《財務與會計》授課講義)
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