稅務(wù)師《財務(wù)與會計》第二章財務(wù)管理基礎(chǔ)-??證券資產(chǎn)組合
備考稅務(wù)師考試的考生朋友們，東奧小編為大家準備了稅務(wù)師《財務(wù)與會計》科目第二章財務(wù)管理基礎(chǔ)的重要考點詳解，一起來看下面的內(nèi)容，了解證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險與收益吧！
【重要考點詳解】證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險與收益
證券資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率
1.概念
證券資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率就是組成證券資產(chǎn)組合的各種資產(chǎn)收益率的加權(quán)平均數(shù)，其權(quán)數(shù)為各種資產(chǎn)在組合中的價值比例。
2.計算公式
證券資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率E(Rp)=
E(Ri)
式中：E(Rp)表示證券資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率
E(Ri)表示組合內(nèi)第i項資產(chǎn)的預(yù)期收益率
Wi表示第i項資產(chǎn)在整個組合中所占的價值比例
【提示】根據(jù)上述公式，證券資產(chǎn)組合預(yù)期收益率的影響因素包括資產(chǎn)價值比例和資產(chǎn)的預(yù)期收益率。
【名詞辨析】資產(chǎn)組合、證券組合、市場組合
資產(chǎn)組合 | 指兩個或兩個以上資產(chǎn)所構(gòu)成的集合 |
證券組合 | 如果資產(chǎn)組合中的資產(chǎn)均為有價證券，則該資產(chǎn)組合稱為證券組合（證券資產(chǎn)組合） |
市場組合 | 指由市場上所有資產(chǎn)組成的組合 |
證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險及其衡量
1.證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險分散功能
【提示1】根據(jù)上述公式，證券資產(chǎn)組合的收益率的方差(標準差)的影響因素，包括資產(chǎn)價值比例w、資產(chǎn)的標準差σ和相關(guān)系數(shù)ρ。
【提示2】相關(guān)系數(shù)ρ與組合風(fēng)險之間的關(guān)系
相關(guān)系數(shù) | 含義 | 組合的標準差 | 風(fēng)險分散功能 |
ρ1，2=1 | 兩項資產(chǎn)的收益率具有完全正相關(guān)的關(guān)系，它們的收益率變化方向和變化幅度完全相同 | σp=w1σ1+w2σ2 σp的值達到最大 | 不能降低任何風(fēng)險 |
ρ1，2=-1 | 兩項資產(chǎn)的收益率具有完全負相關(guān)的關(guān)系，即它們的收益率變化方向和變化幅度完全相反 | σp=|w1σ1-w2σ2| σp的值達到最小 | 能夠最大限度地降低風(fēng)險 |
-1＜ρ1，2＜1 | 具有不完全的相關(guān)關(guān)系 | 0＜σp＜w1σ1+w2σ2 | 能夠分散風(fēng)險，但不能完全消除風(fēng)險 |
2.風(fēng)險的分類及含義
種類 | 含義 | 與資產(chǎn)組合中資產(chǎn) 個數(shù)之間的關(guān)系 | |
非系統(tǒng)風(fēng)險 | 又被稱為公司風(fēng)險或可分散風(fēng)險，是可以通過證券資產(chǎn)組合而分散掉的風(fēng)險 | 可通過增加組合中資產(chǎn)個數(shù)而最終消除 | |
經(jīng)營風(fēng)險 | 指因生產(chǎn)經(jīng)營（供應(yīng)、生產(chǎn)、銷售等）方面的原因給企業(yè)目標帶來不利影響的可能性 | ||
財務(wù)風(fēng)險 | 又稱籌資風(fēng)險，是指由于舉債而給企業(yè)目標帶來的可能影響 | ||
系統(tǒng) 風(fēng)險 | 是影響所有資產(chǎn)的、不能通過資產(chǎn)組合而消除的風(fēng)險。 影響因素包括宏觀經(jīng)濟形勢的變動、國家經(jīng)濟政策的變化、稅制改革、企業(yè)會計準則改革、世界能源狀況、政治因素等 | 不能通過增加資產(chǎn)組合中的資產(chǎn)個數(shù)而消除，不受資產(chǎn)組合中資產(chǎn)個數(shù)的影響 | |
3.系統(tǒng)風(fēng)險及其衡量
盡管絕大部分企業(yè)和資產(chǎn)都不可避免地受到系統(tǒng)風(fēng)險的影響，但并不意味著系統(tǒng)風(fēng)險對所有資產(chǎn)或所有企業(yè)有相同的影響。有些資產(chǎn)受系統(tǒng)風(fēng)險的影響大一些，而有些資產(chǎn)受系統(tǒng)風(fēng)險的影響較小。
單項資產(chǎn)或證券資產(chǎn)組合受系統(tǒng)風(fēng)險影響的程度，可以通過系統(tǒng)風(fēng)險系數(shù)(β系數(shù))來衡量。
(1)單項資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險系數(shù)(β系數(shù))
含義 | 單項資產(chǎn)的β系數(shù)是指可以反映單項資產(chǎn)收益率與市場平均收益率之間變動關(guān)系的一個量化指標，它表示單項資產(chǎn)收益率的變動受市場平均收益率變動的影響程度。 |
計算公式 | 指標說明： ①ρi,m表示該項資產(chǎn)的收益率與市場組合收益率的相關(guān)系數(shù)； ②σi表示該項資產(chǎn)收益率的標準差，反映該資產(chǎn)的風(fēng)險大小； ③σm表示市場組合收益率的標準差，反映市場組合的風(fēng)險； ④COV（Ri，Rm）表示該資產(chǎn)收益率與市場組合收益率的協(xié)方差。 COV（Ri，Rm）=ρi.mσiσm 【提示1】根據(jù)COV（Ri，Rm）=ρi.mσiσm，則： ρi，m=COV（Ri，Rm）/（σiσm） 【提示2】根據(jù)公式，當相關(guān)系數(shù)ρ小于零時，β系數(shù)小于零。 |
結(jié)論 | ①當某資產(chǎn)的β系數(shù)絕對值=1，說明該資產(chǎn)的收益率與市場平均收益率成同比例的變化，該資產(chǎn)所含的系統(tǒng)風(fēng)險與市場組合的風(fēng)險一致； ②當某資產(chǎn)的β系數(shù)絕對值＜1，說明該資產(chǎn)收益率的變動幅度小于市場組合收益率的變動幅度，因此其所含的系統(tǒng)風(fēng)險小于市場組合的風(fēng)險； ③當某資產(chǎn)的β系數(shù)絕對值＞1，說明該資產(chǎn)收益率的變動幅度大于市場組合收益率的變動幅度，因此其所含的系統(tǒng)風(fēng)險大于市場組合風(fēng)險。 |
【提示】市場組合是指由市場上所有資產(chǎn)組成的組合。
(1)市場組合收益率就是市場平均收益率，實務(wù)中通常用股票價格指數(shù)的收益率來代替。
(2)市場組合收益率的方差則代表了市場整體的風(fēng)險。由于包含了所有的資產(chǎn)，市場組合中的非系統(tǒng)風(fēng)險已經(jīng)被消除，所以市場組合的風(fēng)險就是市場風(fēng)險或系統(tǒng)風(fēng)險。
(2)證券資產(chǎn)組合的系統(tǒng)風(fēng)險系數(shù)
含義 | 證券資產(chǎn)組合的β系數(shù)是所有單項資產(chǎn)β系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，權(quán)數(shù)為各種資產(chǎn)在證券資產(chǎn)組合中所占的價值比例。 |
計算 公式 | βP=∑Wiβi 指標說明：βP表示證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險系數(shù)； Wi表示第i項資產(chǎn)在組合中所占的價值比重； βi表示第i項資產(chǎn)的β系數(shù)。 |
應(yīng)用 | 由于單項資產(chǎn)的β系數(shù)不盡相同，因此通過替換資產(chǎn)組合中的資產(chǎn)或改變不同資產(chǎn)在組合中的價值比例，可以改變組合的風(fēng)險特性。 |
備考稅務(wù)師考試的小伙伴們，一個人只要堅持不懈地追求自己的目標，他就能達到目的，即便是在追求目標的途中遇到阻礙，也要堅定不移地走下去。
注：以上內(nèi)容是由東奧名師講義以及東奧教研專家團隊提供
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