【答疑精選】《財務與會計》之最優資本結構決策方法

　　【東奧小編】各位備考的學員，在學習的過程中，無論是做題還是看教材，都會遇到一些不理解和弄不懂的地方，這是大家可以通過東奧的答疑版塊向東奧的老師們請教。同時，也可以在東奧論壇進行交流討論。

　　單項選擇題

　　某企業上年度全部資金來源包括普通股l640萬元、長期債券1600萬元、長期借款40萬元，資金成本分別為20%、l3%和l2%。本年年初企業發行長期債券l200萬元，年利率為l4%，籌資費用率為2%，企業的股票價格變為每股38元。假設企業下年度發放股利每股5.2元，股利增長率為3%，適用的企業所得稅稅率為25%，則本年度企業的綜合資金成本是( )。(2010年)

　　A.13.73%

　　B.14.69%

　　C.14.94%

　　D.15.90%

　　【正確答案】：A

　　【答案解析】：

　　股票同股同酬，所以都要按最新股價算股票資金成本

　　新債券資金成本=14%×(1-25%)/(1-2%)=10.71%

　　權重=1200/(1640+1600+40+1200)=26.79%

　　股票資金成本=5.2/38+3%=16.68%

　　權重=1640/(1640+1600+40+1200)=36.61%

　　原債券資金成本=13%

　　權重=1600/(1640+1600+40+1200)=35.71%

　　原借款資金成本=12%

　　權重=40/(1640+1600+40+1200)=0.89%

　　綜合資金成本=10.71%×26.79%+16.68%×36.61%+13%×35.71%+12%×0.89%=13.73%

　　老師你好，計算1200萬元用發行股票方式籌資時資本成本，請舉例說明行嗎?謝謝!

　　【東奧老師回答】

　　尊敬的學員，您好：　　

　　股票的資本成本=D1/[P0*(1-f)]+g，因此只要知道預計股利，市價，籌資費率，股利增長率就可以計算股票的資本成本，就比如本題，如果將”本年年初企業發行長期債券l200萬元，年利率為l4%“改為”發行普通股股票籌資1200萬元)，則股票的資本成本=5.2/[38*(1-2%)]+3%=16.96%。你再理解一下。如果還是不懂，你再繼續追問一下，老師再幫你解答。預祝考個好成績，輕松過關!

　　祝您學習愉快！

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