根據(jù)現(xiàn)金流量計算內(nèi)含報酬率，即投資者稅前收益率。
現(xiàn)金流量分析如下：
第1年年初：流出現(xiàn)金1000元，購買債券和認股權(quán)證；
第1～20年，每年利息流入80元；
第10年年末，行權(quán)支出=22×20=440（元），取得股票的市價=50.99×20=1019.8（元），現(xiàn)金凈流入=1019.8-440=579.8（元）；
第20年年末，取得歸還本金1000元。
設(shè)內(nèi)含報酬率為i，則有：1000=80×（P/A,i，20）+579.8×（P/F，i，10）+1000×（P/F，i，20）
當(dāng)i=10%時，80×（P/A,10%，20）+579.8×（P/F，10%，10）+1000×（P/F，10%，20）=80×8.5136+579.8×0.3855+1000×0.1486=1053.20（元）
當(dāng)i=11%時，80×（P/A，11%，20）+579.8×（P/F，11%，10）+1000×（P/F，11%，20）=80×7.9633+579.8×0.3522+1000×0.124=965.27（元）
利用內(nèi)插法可得：（i-10%）/（11%-10%）=（1000-1053.2）/（965.27-1053.2）
解得i=10.61%。