[小編“娜寫年華”] 東奧會計在線高級會計師頻道提供：本篇為2015高會考試《高級會計實務》第七章“企業并購”第四節重點精講：企業并購融資與對價支付，本節內容主要介紹并購融資方式。

　　【“并購融資方式”相關知識點】

　　1.債務融資

　　2.權益融資

　　3.混合融資

　　4.其他特殊融資方式

　　【重點精講】：并購融資方式

　　（四）其他特殊融資方式

　　1.過橋貸款

　　過橋貸款是指投資銀行為了促使并購交易迅速達成而提供的貸款，這筆貸款日后由并購企業公開發行新的高利率、高風險債券所得款項，或以并購完成后收購者出售部分資產、部門或業務等所得資金進行償還。

　　2.杠桿收購

　　杠桿收購是指并購企業主要以借債方式購買被并購企業的產權，繼而以被并購企業的資產或現金流來償還債務的方式。按目標企業經理層是否參與本企業的收購劃分，杠桿收購可分為經理層收購（MBO）和非經理層收購。經理層收購是指股權投資者與經理層一起組成一個收購集團，與目標企業或目標企業董事會在友好的氣氛下洽商收購條款，達成后即實施杠桿收購。

　　3.賣方融資

　　企業并購中一般都是買方融資，但當買方沒有條件從貸款機構獲得抵押貸款時，或市場利率太高，買方不愿意按市場利率獲得貸款時，而賣方為了出售資產也可能愿意以低于市場的利率為買方提供所需資金。買方在完全付清貸款以后才得到該資產的全部產權，如果買方無力支付貸款，則賣方可以收回該資產。

　　比較常見的賣方融資是在分期付款條件下以或有支付方式（對賭協議）購買目標企業，即雙方完成并購交易后，購買方并不全額支付并購價款，而只是支付其中一部分，在并購后若干年內再分期支付余額。東奧高級會計師頻道編輯“娜寫年華”發布。但分期支付的款項是根據被并購企業未來若干年內的實際經營業績而定，業績越好，所支付的款項則越高。

　　4.信托

　　信托融資并購是由信托機構向投資者融資購買并購企業能夠產生現金流的信托財產，并購企業則用該信托資金完成對目標企業的收購。信托融資具有籌資能力強和籌資成本較低的特點。

　　5.資產證券化

　　資產證券化就是發起人將其所持有的各種流動性較差的資產，分類整理為一批批資產組合出售給特設載體（SPV），再由特設載體把買下的資產作為擔保發行資產支持證券（ABS），收回購買資金。資產證券化盤活了非流動性資產，提高了資產的運行效率，優化了資源配置。傳統的證券發行是以企業為基礎，而資產證券化則是以特定的資產或資產組合為基礎發行證券。

　　在資產證券化過程中發行的以資產或資產組合為基礎的證券就稱為證券化產品。資產證券化是指將缺乏流動性的資產，轉換為在金融資產上可以自由買賣的證券的行為，使其具有流動性。

　　下面舉例幫助大家通俗地了解一下資產證券化：

　　A:在未來能夠產生現金流的資產

　　B:上述資產的原始所有者，信用等級太低，沒有更好的融資途徑

　　C:樞紐（受托機構）SPV

　　D：投資者

　　資產證券化--B把A轉移給C，C以證券的方式銷售給D。

　　B低成本地（不用付息）拿到了現金；D在購買以后可能會獲得投資回報；C獲得了能產生可見現金流的資產。投資者D之所以可能獲得收益，是因為A不是垃圾，而是被認定為在將來的日子里能夠穩妥地變成錢的好東西。

　　SPV是個中樞，主要是負責持有A并實現A與B破產等麻煩隔離開來，并為投資者的利益說話做事。SPV進行資產組合，不同的A在信用評級或增級的基礎上進行改良、組合、調整。目的是吸引投資者，發行證券。

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