[小編“娜寫年華”] 東奧會計在線高級會計師頻道提供：本篇為2015高會考試《高級會計實務》第七章“企業并購”第四節重點精講：企業并購融資與對價支付，本節內容主要介紹并購融資方式。

　　【“并購融資方式”相關知識點】

　　1.債務融資

　　2.權益融資

　　3.混合融資

　　4.其他特殊融資方式

　　【重點精講】：并購融資方式

　　（二）權益融資

　　企業并購中最常用的權益融資方式為發行普通股融資。

　　1.普通股融資的優缺點

　　優點：

　　（1）普通股融資沒有固定的股利負擔；（2）普通股沒有固定的到期日，不需要償還股本；（3）利用普通股融資風險小；（4）普通股融資能增強企業的信譽。

　　缺點：（1）分散企業控制權；（2）普通股的發行成本較高；（3）由于股利需稅后支付，故企業稅負較重。

　　2.發行新股并購

　　并購企業在股票市場上發行新股或向原股東配售新股，即企業通過發行股票并用銷售股票所得價款為并購支付交易價款。在這種情況下，并購企業等于用自有資金進行并購，因而使財務費用大大降低，收購成本較低。

　　另外，每股收益要視并購后所產生的效益而定，因此具有不確定性，會給股東帶來很大的風險。

　　3.換股并購

　　換股并購以股票作為并購的支付手段。根據換股方式的不同可以分為增資換股、母子公司交叉換股、庫藏股換股等，其中比較常見的是并購企業通過發行新股或從原股東手中回購股票，然后再進行交換。東奧高級會計師頻道編輯“娜寫年華”發布。并購企業采用這種方法的優點在于可以取得會計和稅收方面的好處。

　　【相關鏈接】換股并購的優點：

　　（1）對并購方而言，使其免于即付現金的壓力，也不會擠占營運資金，比現金支付成本要小許多。

　　（2）由于換股交易出讓方得到的是股票，所以也只有當其將所持股票變現時才需繳納所得稅，推遲了收益確認的時間，可以延遲交納企業所得稅，亦可分享并購公司價值增值的好處。

　　（3）換股并購可以改變并購雙方的股權結構。現金支付方式不會改變并購方原有股東在新合并公司的股權結構，而換股并購的主要模式是在并購時增發新股，所以并購雙方股東在并購公司的股權結構將發生變化。這樣有利于企業重組、優化治理結構。

　　（4）換股并購可以突破并購規模限制。現金收購通常有“以大吃小“的特征，換股并購可以在一定程度上擺脫并購中資金規模的限制，因此它適用于任何規模的并購。從國際并購發展趨勢來看，由于企業并購的交易金額越來越大，企業并購從“大魚吃小魚”模式逐漸轉變成為規模相當的大型跨國企業之間的橫向戰略性并購，采用換股并購方式可以大幅度降低并購時的現金壓力，可以真正地實現強強聯合。

　　換股并購的缺點：

　　（1）對并購方而言，新增發的股票改變了其原有的股權結構，導致了股東權益的“淡化”，其結果甚至可能使原先的股東喪失對公司的控制權。

　　（2）股票發行要受到證監會的監督以及其所在證券交易所上市規則的限制，發行手續繁瑣、遲緩，使得競購對手有時間組織競購，亦使不愿被并購的目標公司有時間布署反并購措施。

　　（3）換股收購經常會招來風險套利者，套利群體造成的賣壓以及每股收益被稀釋的預期會招致收購方股價的下滑。

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