[小編“娜寫年華”] 東奧會計在線高級會計師頻道提供：本篇為2015高會考試《高級會計實務》第二章“企業投資、融資決策與集團資金管理”第一節重點精講：投資決策，本節內容主要介紹投資決策方法。

　　【“投資決策方法”相關知識點】

　　1.回收期法

　　2.凈現值法

　　3.內含報酬率法

　　4.凈現值法與內含報酬率法的比較

　　5.現值指數法

　　6.投資收益法

　　7.投資決策方法的總結

　　【重點精講】：投資決策方法

　　（四）凈現值法與內含報酬率法的比較

　　1.凈現值法與資本成本

　　IRR法與NPV法各有優缺點。從理論上講，凈現值法是最佳的投資決策方法，但不少企業仍習慣使用內含報酬率法。兩種方法有各自的特點，應在投資決策中結合實際予以運用。

　　一個項目凈現值的大小，取決于兩個因素：一是現金流量；二是資本成本。當現金流量既定時，資本成本的高低就成為決定性的因素。

　　2.獨立項目的評估

　　對于獨立項目，不論是采用凈現值法還是內含報酬率法都會導致相同的結論。

　　3.互斥項目的評估

　　在進行互斥項目評估時，由于資本成本的影響，NPV法與IRR法可能導致不同的結論。原因在于：

　　（1）項目的規模：規模越大，凈現值越高，但項目內含的報酬率未必高。

　　（2）項目現金流量的時間：某個項目前期的現金流人量較大，而另一個項目后期的現金流入量大。

　　4.多個IRR問題

　　內含報酬率法存在多重根的問題：即每次現金流改變符號，就可能產生一個新的內含報酬率法。也就是說，IRR法在非常態現金流的情況下，會有多個內含報酬率法，而這多個內含報酬率法往往均無實際的經濟意義。

　　（五）現值指數法（Profitability Index，PI）

　　1.含義

　　現值指數是未來現金流入現值與現金流出現值的比率，亦稱獲利指數法、貼現后收益／成本比率。

　　2.決策規則

　　如果PI大于1，則項目可接受；

　　如果PI小于1，則應該放棄。

　　即PI值越高越好。

　　（六）投資收益法（Average Rate of Return，ARR）

　　投資收益率法是一種平均收益率的方法，它是將一個項目整個壽命期的預期現金流平均為年度現金流，再除以期初的投資支出，亦稱會計收益率法、資產收益率法。

　　（七）投資決策方法的總結

　　1.投資收益率法與非折現的回收期法

　　投資收益率法、傳統的回收期法由于沒有考慮貨幣的時間價值，已經被大多數企業所摒棄。企業在進行投資項目決策時，一般會利用各種投資決策方法加以比較分析，進行綜合判斷。

　　2.折現的回收期法

　　折現的回收期法在一定程度說明了項目的風險與流動性。較長的回收期表明： （1）企業的資本將被該項目長期占用，因而項目的流動性相對較差；（2）必須對該項目未來較長時期的現金流進行預測，而項目周期越長，變動因素越多，預期現金流不能實現的可能性也就越大。

　　3.凈現值法

　　凈現值法將項目的收益與股東的財富直接相關聯。一般情況下，當NPV法與IRR法出現矛盾時，以凈現值法為準。但受項目的規模和現金流時間因素的影響，凈現值法不能反映出一個項目的“安全邊際”，即項目收益率高于資金成本率的差額部分。

　　4.內含報酬率法

　　IRR法充分反映出了一個項目的獲利水平。但這一方法也有缺點，主要包括：（1）再投資率的假定。在比較不同規模、不同期限的項目時，假定不同風險的項目具有相同的再投資率，不符合現實情況。（2）多重收益率。在項目各期的現金流為非常態時，各期現金流符號的每一次變動，都會產生一個新的收益率，而這些收益率往往是無經濟意義的。

　　5.現值指數法

　　現值指數法提供了一個相對于投資成本而言的獲利率，與IRR法一樣，它在一定程度上反映出一個項目的收益率與風險，指數越高，說明項目的獲利能力越高，即使現金流量有所降低，項目有可能仍然盈利。

　　不同的投資決策方法給企業的決策者提供不同方面的信息，需要統一加以考慮，以利綜合判斷和決策。

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