2023年高級會計師考試案例分析3.13
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甲公司是一家手機生產廠商。2022年初甲公司在現有的第一代手機基礎上研制出第二代手機，甲公司正在討論是否大規模投產第二代手機時，非財務專業的獨立董事王某提出以下觀點：
（1）為考察第二代手機受市場的歡迎程度，發生咨詢費50萬元，王某認為發生的50萬元的咨詢費是為順利生產第二代手機而發生的費用，應計入到項目的初始現金流量中。
（2）如果第二代手機投入生產，將會利用現有未利用的A設備，如果將該設備出售可獲得凈收益500萬元，但公司規定不得將該設備出售，以防止對本公司產品形成競爭。王某認為生產第二代手機占用了A設備，喪失A設備的變現凈收益500萬元應該作為新項目的機會成本。
（3）第二代手機投產需要占用營運資本100萬元。王某認為由于營運資本在項目初始時投入，項目結束后又收回，實質上并不影響企業的現金流量，因此，初始投入的營運資本不應計入初始現金流量中。
（4）第一代手機與第二代手機存在競爭關系，如果大規模生產第二代手機，將會使第一代手機每年的邊際貢獻減少1000萬元。王某認為應該將第一代手機每年減少的邊際貢獻作為第二代手機項目的相關成本。
財務經理李某針對王某提出的四個觀點逐一作出解釋，并根據市場的反映情況，預測出投產第二代手機每年的現金凈流量如下表：
單位：萬元
年份 | 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
現金凈流量 | -40000 | 10000 | 12000 | 14000 | 13000 | 11000 |
假設項目的加權平均資本成本為8%，相關貨幣時間價值系數如下表：
n | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
（P/F，8%，n） | 0.9259 | 0.8573 | 0.7938 | 0.7350 | 0.6806 |
要求：
1.根據資料，逐項指出獨立董事王某的四個觀點是否正確，并簡要說明理由。
2.根據財務經理的預測，計算投產第二代手機項目的非折現回收期，并指出非折現回收期作為項目評價指標的優缺點。
3.計算投產第二代手機項目的凈現值，并據此評價該項目的財務可行性。
【正確答案】
1.正確答案 :
觀點（1）不正確。
理由：項目投產前發生的咨詢費屬于沉沒成本，是項目的非相關成本，不應將其計入項目的初始現金流量中。
觀點（2）不正確。
理由：雖然A設備出售可獲得變現凈收益500萬元，但是由于公司規定不得將該設備出售，因此不論是否投產新項目對A設備并不影響，500萬元的凈收益不應作為項目的機會成本。
觀點（3）不正確。
理由：雖然營運資本投資屬于企業墊支行為，初始投入，期末收回，但由于投入和收回的時點不同，貨幣的時間價值不同，會影響項目的價值。因此營運資本投資應計入初始現金流量中。
觀點（4）正確。
理由：企業投資新項目時，要考慮該項目對企業其他項目造成的有利或不利影響。第一代手機與第二代手機存在競爭關系，投產第二代手機會使第一代手機每年的邊際貢獻減少1000萬元，應將其作為第二代手機投資項目的相關成本。
2.正確答案 :
非折現回收期=3+(40000-10000-12000-14000)/13000=3.31（年）
非折現回收期法的優點：
通過計算在某項目中收回資金占用所需要的時間，可在一定程度上反映出項目的流動性和風險。其他條件相同的情況下，回收期越短，項目流動性越好，方案越優。通常長期性的預期現金流量比短期性的預期現金流量風險更大，所以回收期越短，預期現金流量的風險越小。
非折現回收期法的缺點：
（1）沒有考慮回收期后的現金流量。
（2）未考慮資本成本（貨幣時間價值）。
3.正確答案 :
凈現值=10000×(P/F，8%，1)+12000×(P/F，8%，2)+14000×(P/F，8%，3)+13000×(P/F，8%，4)+11000×(P/F，8%，5)-40000=10000×0.9259+12000×0.8573+14000×0.7938+13000×0.7350+11000×0.6806-40000=7701.4（萬元）
由于凈現值大于0，所以項目具有財務可行性。
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