[小編“娜寫(xiě)年華”] 東奧會(huì)計(jì)在線高會(huì)頻道提供：2015年《高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)》案例分析：企業(yè)融資方式?jīng)Q策（2）。

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　　案例分析題

　　甲公司是一家從事建筑行業(yè)的上市公司，目前公司發(fā)行在外普通股股數(shù)為10億股，每股股價(jià)為20元，現(xiàn)在甲公司有一項(xiàng)大型建筑項(xiàng)目，需要籌集資金16億元。甲公司目前的資產(chǎn)負(fù)債率較高，董事會(huì)決定采用股權(quán)籌資來(lái)獲得此次投資所需資金。公司總經(jīng)理提出以下兩個(gè)方案：

　　方案1配股：以公司目前總股本10億股為基數(shù)，擬每10股配1股向公司所有股東配股，配股價(jià)為當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格的80%。

　　方案2定向增發(fā)：向公司前12位大股東以及機(jī)構(gòu)投資者非公開(kāi)發(fā)行股票，發(fā)行價(jià)格參考定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司的股票均價(jià)18元/股，以低于均價(jià)價(jià)格的15%即15.3元/股發(fā)行股票。并且還與參加購(gòu)買(mǎi)股票的投資者約定，可以自發(fā)行股份起6個(gè)月內(nèi)轉(zhuǎn)讓其所持股份。

　　假定不考慮其他因素。

　　要求：

　　（1）假定甲公司擬采用配股方式來(lái)籌集資金，在所有股東均參與配股的情況下，計(jì)算配股的除權(quán)價(jià)格和配股權(quán)價(jià)值。

　　（2）假定甲公司所有股東參加配股后，甲公司股票市場(chǎng)價(jià)格下降為19.8元/股，判斷股東是填權(quán)還是貼權(quán)，總經(jīng)理擬定的配股方案是否可以吸引投資者。

　　（3）判斷總經(jīng)理擬定的籌資方案2存在哪些不當(dāng)之處，并說(shuō)明理由。

　　【答案與解析】

　　（1）配股除權(quán)價(jià)格=（20+0.1×20×80%）/（1+0.1）=19.64（元/股）

　　配股權(quán)價(jià)值=20-19.64=0.36（元/股）

　　（2）由于配股后股票價(jià)格變?yōu)?9.8元/股，高于理論配股除權(quán)價(jià)格19.64元，股東參加配股會(huì)使股東財(cái)富增加，因此是填權(quán)。總經(jīng)理擬定的配股方案可以吸引投資者。

　　（1）①向公司前12位大股東以及機(jī)構(gòu)投資者非公開(kāi)發(fā)行股票存在不當(dāng)之處。

　　理由：上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票的對(duì)象不得超過(guò)10名。

　　②以15.3元/股的發(fā)行定價(jià)存在不當(dāng)之處。

　　理由：非公開(kāi)發(fā)行股票的發(fā)行價(jià)格不得低于參考定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司的股票均價(jià)的90%，此次定價(jià)發(fā)行價(jià)格為其的85%，低于標(biāo)準(zhǔn)不合理。

　　③投資者可以自發(fā)行股份起6個(gè)月內(nèi)轉(zhuǎn)讓其所持股份存在不當(dāng)之處。

　　理由：非公開(kāi)發(fā)行股票發(fā)行股份12個(gè)月內(nèi)（大股東、戰(zhàn)略投資者或上市公司實(shí)際控制人認(rèn)購(gòu)的為36個(gè)月）不得轉(zhuǎn)讓。

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