考點1：盈利能力指標（☆☆☆）

（一）涉及損益表的衡量盈利能力的指標

1.毛利率

毛利率= 毛利 凈銷售額 毛利 毛利 凈銷售額 凈銷售額 毛利 凈銷售額

2.營業利潤（經營性毛利）率

營業利潤（經營性毛利）率= 毛利?銷售費用?管理費用 凈銷售額 毛利?銷售費用?管理費用 毛利?銷售費用?管理費用 凈銷售額 凈銷售額 毛利?銷售費用?管理費用 凈銷售額

【引申】

邊際貢獻與毛利的區別

P1 吸收成本法 VS 變動成本法

吸收成本法（符合GAAP）下營業利潤的計算：

銷售收入

－銷貨成本（DM，DL，VOH，FOH）

毛利

－銷售和管理費用

營業利潤（經營性收益，EBIT）

變動成本法下營業利潤的計算：

銷售收入

－銷貨成本（DM，DL，VOH）

－變動的銷售和管理費用

邊際貢獻

－固定的制造費用（FOH）

－固定的銷售和管理費用

營業利潤（經營性收益，EBIT）

3.銷售凈利率

銷售凈利率= 凈利潤/銷售額

4.息稅折舊及攤銷前利潤率

息稅折舊及攤銷前收益率

=（凈利潤+所得稅+利息費用+折舊費用+攤銷費用）/銷售額

該指標屏蔽了不同公司折舊和攤銷費用計提的差異對凈收益可能產生的影響，從而更好地比較不同公司的盈利能力。

（二）使用損益表和資產負債表數值的盈利能力指標

1.資產回報率

資產回報率= 凈利潤/平均總資產

資產回報率= 凈利潤/銷售額× 銷售額/平均總資產

資產回報率＝銷售凈利率×總資產周轉率

衡量企業利用資產創造利潤的能力

【引申】

P1 責任中心

例題 · 單選題：

X和Y公司有相同的資產收益率，X的資產很早以前購得，目前升值很多。Y的資產最近才取得，請問以下說法中（   ）正確。

A.X的資產回報率高估  

B.Y的資產回報率高估

C.X的資產回報率低估  

D.Y的資產回報率低估

【答案】A

【解析】資產需要通過計提累計折舊的方式攤銷，而年限越久的資產，累計折舊計提的越多。累計折舊作為資產的備抵科目，其數額越高，最終計算出來的資產凈值的數額就越少。因此，X公司在對其舊資產已經計提多年折舊的情況下，計算出與新購入資產的Y公司相同的資產回報率，則其實際的盈利水平應該低于Y公司。即X的資產回報率被高估。故A選項正確。

2.權益回報率

權益回報率= 凈利潤/平均所有者權益

權益回報率＝營業凈利率×總資產周轉率×權益乘數

權益回報率= 凈利潤/銷售額× 銷售額/平均總資產× 平均總資產/平均所有者權益

權益回報率＝資產回報率×權益乘數

權益回報率= 凈利潤/平均總資產×平均總資產/平均所有者權益

例題 · 單選題：

Zoron公司出現了以下同比變化。

利潤率　　　增加了25%

資產周轉率　增加了40%

總資產　　　減少了10%

總權益　　　增加了40%

采用杜邦分析法進行分析時，Zoron的權益回報率出現的同比變化是（   ）。

A.提高了 95.0%

B.提高了 63.0%

C.提高了 12.5%

D.提高了 10.0%

【答案】C

【解析】ROE變化率

3.可持續增長率

可持續增長率＝（1-股息支付率）×權益回報率

股息支付率＝每年的現金股息/歸屬于普通股股東的凈利潤＝每年現金股息/每股收益

使用現有資源而不需要借助其他融資方式可以實現的最大收益增長。

例題 · 單選題：

可以通過以下的財務數據計算權益回報率，除了（   ）。

A.可持續增長率和股息支付率

B.資產回報率和權益乘數

C.每股收益和每股賬面價值

D.銷售凈利率和權益乘數

【答案】Ｄ

【解析】A選項，可持續增長率 = 權益回報率 × （1 –股息支付率）；B選項，權益回報率 = 資產回報率×權益乘數；C選項，權益回報率 = 凈利潤 / 平均所有者權益 = 每股收益 /每股賬面價值；只有D選項，缺少總資產周轉率，無法計算權益回報率。

4.普通股權益回報率

普通股權益回報率= （凈利潤?優先股股息）/所有者權益

衡量企業對于普通股股東的回報。