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2018中級經濟師《金融》預習考點：資本資產定價理論

來源：東奧會計在線責編：石美丹2017-12-22 15:53:25

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　　2017中級經濟師考試成績查詢時間一般為考后第二年的一月份，小編通過部分省份在報名通知及準考證上獲悉，2017中級經濟師考試成績將于2018年1月初可進行查詢。在成績尚未公布之前大家可以先預習明年要考的內容哦!比如：資本資產定價理論。

　　【內容導航】

　　資本資產定價理論

　　【所屬章節】

　　本知識點屬于《金融》科目第二章利率與金融資產定價

　　【知識點】：資本資產定價理論

　　資本資產定價理論

　　現代資產組合理論基于馬科維茨(Markowitz，1952)的研究。在這一理論中，對于一個資產組合，應主要關注其期望收益率(均值)與資產組合的價格波動率(方差或標準差)。

　　投資者偏好具有高的期望收益率與低的價格波動率的資產組合。相等收益率的情況下優先選擇低波動率組合，相等波動率情況下優先選擇高收益率組合。資產組合的風險由構成組合的資產自身的波動率、方差、與資產之間的聯動關系和協方差決定。基金經理衡量基金業績最重要的指標之一即是夏普比率(Sharpe Ratio)，公式為：

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　　其中，E(rp)為資產組合的預期收益率，rf為無風險收益率，δ為資產組合的標準差。夏普比率越高意味著所選資產組合表現越好。

　　Sharpe(1964)與Linter(1965)分別提出經典資本資產定價模型(CAPM)。

　　該模型假定：

　　(1)投資者根據投資組合在單一投資期內的預期收益率和標準差來評價其投資組合;

　　(2)投資者總是追求投資者效用的最大化，當面臨其他條件相同的兩種選擇時，將選擇收益最大化的那一種;

　　(3)投資者是厭惡風險的，當面臨其他條件相同的兩種選擇時，他們將選擇具有較小標準差的那一種;

　　(4)市場上存在一種無風險資產，投資者可以按無風險利率借進或借出任意數額的無風險資產;

　　(5)稅收和交易費用都忽略不計。

　　1、資本市場線

　　資本市場線(Capital Market Line，簡稱CML)，就是在預期收益率E(rp)和標準差σp組成的坐標系中，將無風險資產(以rf，表示)和市場組合(Market Portfolio)M相連所形成的射線，如圖所示。所謂市場組合是指由所有證券構成的組合，在這個組合中，每一種證券的構成比例等于該證券的相對市值。

　　資本市場線上的每一點都對應著某種由無風險資產和市場組合M構成的新組合。

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