2018高級會計實務精華答疑：變現相關流量

來源：東奧會計在線責編：彭帥2017-10-10 15:14:27

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　　甲公司是一家制藥企業。2008年，甲公司在現有產品P-I的基礎上成功研制出第二代產品P-Ⅱ。如果第二代產品投產，需要新購置成本為10000000元的設備一臺，稅法規定該設備使用期為5年，采用直線法計提折舊，預計殘值率為5%。第5年年末，該設備預計市場價值為1000000元(假定第5年年末P-Ⅱ停產)。財務部門估計每年固定成本為600000元(不含折舊費)，變動成本為200元/盒。另，新設備投產初期需要投入凈營運資金3000000元。

　　凈營運資金于第5年年末全額收回。新產品P-Ⅱ投產后，預計年銷售量為50000盒，銷售價格為300元/盒。同時，由于產品P-I與新產品P-Ⅱ存在競爭關系，新產品P-Ⅱ投產后會使產品P-I的每年經營現金凈流量減少545000元。新產品P-Ⅱ項目的β系數為1.4。甲公司的債務權益比為4:6(假設資本結構保持不變)，債務融資成本為8%(稅前)。甲公司適用的公司所得稅稅率為25%。資本市場中的無風險利率為4%，市場組合的預期報酬率為9%。假定經營現金流入在每年年末取得。貨幣時間價值系數：(P/A，9%，4)=3.2397 (P/F，9%，5)=0.6499

　　假設不考慮其他因素。

　　要求：

　　(1)計算產品P-Ⅱ投資決策分析時適用的折現率(加權平均資本成本率);

　　(2)計算產品P-Ⅱ投資的初始現金流量、第5年年末現金流量凈額;

　　(3)計算產品P-Ⅱ投資的凈現值，簡述凈現值法的優缺點;

　　(4)簡述項目風險兩種處置方法及主要區別。

　　問題：　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　

　　1.本題第二問中，變現相關流量為：1000000+(500000-1000000)*0.25怎么理解?

　　2.第五年的現金流量凈額：7105000，這個看著試子好復雜，請老師指點一下，該怎么理解

　　3.企業1-4年的現金流量：3230000，也請老師指點一下，謝謝。

　　回答：　　　　　　　　　　

　　勤奮刻苦的同學，您好：

　　1.本題第二問中，變現相關流量為：1000000+(500000-1000000)*0.25怎么理解?

　　第5年年末，該設備預計市場價值為1000000元，稅法規定該設備使用期為5年，采用直線法計提折舊，預計殘值率為5%，那么預計凈殘值為1000000*5%=500000，低于市場價值，從而需要納稅減少現金流量(500000-1000000)*0.25，所以市場價值與納稅的流量抵消變現相關流量為：1000000+(500000-1000000)*0.25

　　2.第五年的現金流量凈額：7105000，這個看著試子好復雜，請老師指點一下，該怎么理解

　　您對照公式，一一代入數據即可，第5年現金流量凈額=收入×(1一所得稅稅率)一付現成本×(1一所得稅稅率)+折舊×所得稅稅率+營運資本回收+設備變現取得的相關現金流量一每年營業現金凈流量的減少

　　=50000×300×(1—25%)一(600000+200×50000)×(1—25%)+1900000×25+3000000+875000—545000=7105000(元)

　　3.企業1-4年的現金流量：3230000，也請老師指點一下

　　營業現金流量 =營業收入×(1-所得稅稅率)-付現成本×(1-所得稅稅率)+折舊、攤銷×所得稅稅率

　　=營業收入×(1-所得稅稅率)50000×300×(1-25%)-付現成本×(1-所得稅稅率)(600000+200×50000)×(1-25%)+折舊、攤銷×所得稅稅1900000×25%-新產品P-Ⅱ投產后會使產品P-I的每年經營現金凈流量減少545000=3230000

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