2017《金融》基礎考點：金融市場的有效性
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【所屬章節】：
本知識點屬于《金融》科目第一章第一節金融市場與金融工具概述
【知識點】：金融市場的有效性
金融市場的一個重要動能是傳遞信息。傳遞信息的效果，最后集中地反映在證券的價格上。好的市場可以迅速傳遞大量準確的信息，幫助證券的價格那事調整到它應該調整到的價位上;反之，差的市場信息傳遞慢且不準確，要花費很長的時間才能將證券價格調整到位。金融市場有效意味著資源配置有效和市場運行有效。資源配置有效，指的是證券價格是一個可以信賴的正確的投資信號，投資者可以根據這些價格信號的指導選擇投資方向并獲得最大收獲。市場運行有效，指的是證券交易的中介入能夠以最低的成本提供服務，并只收取與所提供服務相適應的費用。
為了評價金融市場的效率，經濟學家們做了大量研究，提出了有效市場假說(Efficient Markets Hypothesis,簡稱EHM)，其中做出重要貢獻的是美國經濟學家尤金·法瑪。有效市場假說根據證券價格對不同信息的反映情況，將金融市場的有效性分為弱式有效、半強式有效的強式有效三種。
在弱式有效市場中，市場價格已充分反映出所有過去歷史的價格信息，包括成交價、成交量、賣空金額、融資金額等。弱式有效市場假說認為，技術分析是徒勞的。
在半強式有效市場中，與公詞前景有關的全部公開信息已經在股價中得到反映。除了過去的價格信息外，這種信息還包括公司生產線的基本數據、管理質量、資產負債表組成、持有的專利、利潤預測以及會計實務等。半強式有效市場假說認為，技術分析和基本面分析無效。
在強式有效市場中，股價反映了全部與公司有關的信息，包括公開的和尚未公開的或者原本屬于保密的內部信息。強式有效市場假說認為，任何方式都不能獲得超額利益。這種假設在現實生活中很難得到證明，因為那些以內幕信息為前提的交易通常能賺取超常收益。
有效市場假說至少在以下四個方面可以帶給投資者有交辦的啟示。①歷史沒有記憶。在弱式有效市場上，市場價格的未來走向與其歷史變化沒有任何必然聯系，市場價格過去的表現并不影響它以后的升降。因此，與市場價格的歷史記錄作對比，并不能有效地幫助投資者判斷目前的市場價格是否合理。②市場價格可能是最可信賴的價格。市場價格是市場上絕大多數投資者對各種信息進行綜合分析判斷的均衡值，反映了絕大多數投資者的總體預期，從統計平均值上講，它很可能是對于證券價格的最好判斷。在有效市場上，個別投資者完全可能在某幾次投資活動中取得超乎建黨的豐厚利潤，但卻無法長期穩定地保持這種成績，其總的投資結構，將只能獲得平均利潤，而不是超額利潤。③市場沒有幻覺。在有效市場上，證券價格取決于其實際價值的高低，靠制造假象(例如對會計報表、會計方式等進行調整和變換)無法真正影響證券價格。④尋找規律者自己消滅了規律。金融市場的效率是以其對信息的迅速而完全的反映為基礎的，而這種迅速、完全的反映又取決于投資者的辛勤勞動和努力。投資者越是努力發現每一條信息中對市場價格的影響因素，并試圖加以利用，市場價格對信息的反映就越迅速、越完全，金融市場就越有效。反之，金融市場的有效性就有可能下降。因此，投資者對賺錢機會的孜孜以求和辛勤勞作，大大提高了證券市場的效率，也使投資者在證券市場上賺錢更加艱難。
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