2017中級《財務管理》強化考點：市盈率
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【內容導航】：
(一)市盈率
(二)每股凈資產
(三)市凈率
【所屬章節】：
本知識點屬于中級《財務管理》科目第十章財務分析與評價第三節上市公司基本財務分析
【知識點】：市盈率;每股凈資產;市凈率
第三節 上市公司基本財務分析
市盈率
計算 | 分析 | 影響因素 |
市盈率 =每股市價/每股收益 | 反映了市場上投資者對股票投資收益和投資風險的預期。 一方面，市盈率越高，意味著投資者對該股票的收益預期越看好，投資價值越大。另一方面。市盈率越高，說明投資于該股票的風險越大。 | （1）上市公司盈利能力的成長性。 （2）投資者所獲報酬率的穩定性。 （3）市盈率也受到利率水平變動的影響。 |
【提示】
每股收益很小或接近虧損，很高的市盈率不能說明任何問題。
通常難以根據某一股票在某一時期的市盈率對其投資價值做出判斷。應該進行不同時期以及同行業不同公司之間的比較或與行業平均市盈率進行比較,以判斷股票的投資價值。
【例題?單選題】下列各項財務指標中，能夠綜合反映企業成長性和投資風險的是( )。(2011年)
A.市盈率
B.每股收益
C.銷售凈利率
D.每股凈資產
【答案】A
【解析】一方面，市盈率越高，意味著企業未來成長的潛力越大，也即投資者對該股票的評價越高，反之，投資者對該股票評價越低。另一方面，市盈率越高，說明投資于該股票的風險越大，市盈率越低，說明投資于該股票的風險越小。
每股凈資產(每股賬面價值)
計算 | 分析 |
每股凈資產= 股東權益總額／發行在外的普通股股數 | 利用該指標進行橫向和縱向對比，可以衡量上市公司股票的投資價值。 【投資者的觀點有沖突】 如在企業性質相同、股票市價相近的條件下，某一企業股票的每股凈資產越高，則企業發展潛力與其股票的投資價值越大，投資者所承擔的投資風險越小。 但是，也不能一概而論，在市場投機氣氛較濃的情況下，每股凈資產指標往往不太受重視。短線投資者認為市價高于賬面價值的公司前景好、有潛力。 |
【例題?判斷題】通過橫向和縱向對比，每股凈資產指標可以作為衡量上市公司股票投資價值的依據之一。( )
【答案】√
【解析】利用每股凈資產指標進行橫向和縱向對比，可以衡量上市公司股票的投資價值。
市凈率
計算 | 分析 |
市凈率=每股市價/每股凈資產 | 市凈率是每股市價與每股凈資產的比率，是投資者用以衡量、分析個股是否具有投資價值的工具之一。 【投資者的觀點有沖突】 一般來說，市凈率較低的股票，投資價值較高；反之，則投資價值較低。但有時較低市凈率反映的可能是投資者對公司前景的不良預期，而較高市凈率則相反。 |
【例題·綜合題】戊公司是一家以軟件研發為主要業務的上市公司，其股票于2013年在我國深圳證券交易所創業板上市交易。戊公司有關資料如下：
資料一：X是戊公司下設的一個利潤中心，2015年X利潤中心的營業收入為600萬元，變動成本為400萬元，該利潤中心負責人可控的固定成本為50萬元。由該利潤中心承擔的但其負責人無法控制的固定成本為30萬元。
資料二：Y是戊公司下設的一個投資中心，年初已占用的投資額為2000萬元，預計每年可實現利潤300萬元，投資報酬率為15%，2016年年初有一個投資額為1000萬元的投資機會，預計每年增加利潤90萬元，假設戊公司投資的必要報酬率為10%。
資料三：2015年戊公司實現的凈利潤為500萬元，2015年12月31日戊公司股票每股市價為10元。戊公司2015年年末資產負債表相關數據如表4所示：
表4 戊公司資產負債表相關數據 單位：萬元
項目 | 金額 |
資產總計 | 10000 |
負債總計 | 6000 |
股本 （面值1元，發行在外1000萬股） | 1000 |
資本公積 | 500 |
盈余公積 | 1000 |
未分配利潤 | 1500 |
所有者權益合計 | 4000 |
資料四：戊公司2016年擬籌資1000萬元以滿足投資的需要，戊公司2015年年末的資本結構即為目標資本結構。
資料五：戊公司制定的2015年度利潤分配方案如下：
(1)鑒于法定盈余公積的累計額已達注冊資本的50%，不再計提盈余公積;
(2)每10股發放現金股利1元;
(3)每10股發放股票股利1股。發放股利時戊公司的股價為10元/股。
要求：
(1)(2)略(前已講)
(3)計算市盈率和市凈率。
(4)(5)略(前已講)
【答案】
(3)每股收益=500/1000=0.5(元)
市盈率=10/0.5=20(倍)
每股凈資產=4000/1000=4(元)
市凈率=10/4=2.5(倍)
指標分析總結
(1)每股收益 衡量企業盈利能力
(2)每股股利：
與盈利能力沒有必然聯系，要考慮公司的股利政策;
(3)衡量股票投資價值的指標
市盈率：指標高，投資價值高，未來發展潛力強，但風險大;
市凈率：一般情況下：指標低，投資價值高，風險小;
每股凈資產：一般情況下：指標高，投資價值高，風險小
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