2017中級《財務管理》強化考點：股利政策與企業價值

來源：東奧會計在線責編：石美丹2017-08-01 10:09:41

　　股利政策

　　1.剩余股利政策

內容	是指公司在有良好的投資機會時，根據目標資本結構，測算出投資所需的權益資本額，先從盈余中留用，然后將剩余的盈余作為股利來分配。
理論依據	MM股利無關理論。
優點	留存收益優先保證再投資的需要，有助于降低再投資的資金成本，保持最佳的資本結構，實現企業價值的長期最大化。
缺點	股利發放額每年隨投資機會和盈利水平的波動而波動，不利于投資者安排收入與支出，也不利于公司樹立良好的形象。
適用范圍	一般適用于公司初創階段。

　　【例題? 多選題】下列各項中，屬于剩余股利政策優點有( )。

　　A.保持目標資本結構

　　B.降低再投資資本成本

　　C.使股利與企業盈余緊密結合

　　D.實現企業價值的長期最大化

　　【答案】ABD

　　【解析】剩余股利政策的優點是：留存收益優先保證再投資的需要，有助于降低再投資的資金成本，保持最佳的資本結構，實現企業價值的長期最大化。剩余股利政策的缺陷是：若完全遵照執行剩余股利政策，股利發放額就會每年隨著投資機會和盈利水平的波動而波動。

　　2.固定或穩定增長的股利政策

內容	指公司將每年派發的股利額固定在某一特定水平或是在此基礎上維持某一固定比率逐年穩定增長。
理論依據	股利相關理論。
優點	（1）有利于樹立公司的良好形象，增強投資者對公司的信心，穩定公司股票價格；（2）有利于投資者安排收入與支出。
缺點	（1）股利的支付與企業的盈利相脫節，可能導致企業資金緊缺，財務狀況惡化；（2）在企業無利可分的情況下，若依然實施固定或穩定增長的股利政策，也是違反《公司法》的行為。
適用范圍	通常適用于經營比較穩定或正處于成長期的企業，且很難被長期采用。

　　【例題?單選題】公司采用固定股利政策發放股利的好處主要表現為( )。

　　A.降低資金成本

　　B.維持股價穩定

　　C.提高支付能力

　　D.實現資本保全

　　【答案】B

　　【解析】穩定的股利向市場傳遞公司正常發展的信息，有利于樹立公司良好的形象，增強投資者對公司的信心，穩定股票的價格。

　　3.固定股利支付率政策

內容	指公司將每年凈利潤的某一固定百分比作為股利分派給股東。這一百分比通常稱為股利支付率。
理論依據	股利相關理論。
優點	（1）股利的支付與公司盈余緊密地配合；（2）公司每年按固定的比例從稅后利潤中支付現金股利，從企業支付能力的角度看這是一種穩定的股利政策。
缺點	（1）由收益不穩導致股利的波動所傳遞的信息，容易成為公司的不利因素；（2）容易使公司面臨較大的財務壓力；（3）合適的固定股利支付率的確定難度大。
適用范圍	適用于那些處于穩定發展并且財務狀況也比較穩定的公司。