償債能力分析

短期償債能力分析

營運資金

營運資金=流動資產-流動負債=長期資本-長期資產

當流動資產大于流動負債時，營運資金為正，說明企業財務狀況穩定，不能償債的風險較小。反之，當流動資產小于流動負債時，營運資金為負，此時，企業部分非流動資產以流動負債作為資金來源，企業不能償債的風險很大。

營運資金是絕對數，不便于不同企業之間的比較。

流動比率

流動比率= 流動資產/流動負債

一般情況下，營業周期、流動資產中的應收賬款和存貨的周轉速度是影響流動比率的主要因素。營業周期短、應收賬款和存貨的周轉速度快的企業其流動比率低一些也是可以接受的。

流動比率的缺點是該比率比較容易人為操縱，并且沒有揭示流動資產的構成內容，只能大致反映流動資產整體的變現能力。

償債能力分析

短期償債能力分析

速動比率

速動比率=速動資產/流動負債

其中：速動資產=流動資產-存貨-預付款項-一年內到期的非流動資產-其他流動資產等。

一般情況下，速動比率越高，表明企業償還流動負債的能力越強。但速動比率過高，表明企業會因現金及應收賬款占用過多，而增加企業的機會成本。

影響此比率可信性的重要因素是應收賬款的變現能力。

償債能力分析

短期償債能力分析

現金比率

現金比率=（貨幣資金+交易性金融資產）/流動負債

現金比率剔除了應收賬款對償債能力的影響，最能反映企業直接償付流動負債的能力，表明每1元流動負債有多少現金資產作為償債保障。而這一比率過高，就意味著企業過多資源占用在盈利能力較低的現金資產上從而影響企業盈利能力。

長期償債能力分析

資產負債率

資產負債率=負債總額/資產總額×100%

對該指標進行分析時，應結合以下幾個方面：（1）結合營業周期分析：營業周期短的企業，資產周轉速度快，可以適當提高資產負債率；（2）結合資產構成分析：流動資產占的比率比較大的企業可以適當提高資產負債率；（3）結合企業經營狀況分析：興旺期間的企業可適當提高資產負債率；（4）結合客觀經濟環境分析：如利率和通貨膨脹率水平。當利率提高時，會加大企業負債的利息負擔、增加企業的償債壓力，這時企業應降低資產負債率；（5）結合資產質量和會計政策分析；（6）結合行業差異分析：不同行業資產負債率有較大差異。

產權比率

︵資本負債率︶

產權比率=負債總額/所有者權益總額×100%

產權比率反映了由債務人提供的資本與所有者提供的資本的相對關系，即企業財務結構是否穩定；而且反映了債權資本受股東權益保障的程度、或者是企業清算時對債權人利益的保障程度。

  產權比率高，是高風險、高報酬的財務結構；產權比率低，是低風險、低報酬的財務結構。

權益乘數

權益乘數=總資產/股東權益

企業負債比例越高，權益乘數越大。產權比率和權益乘數是資產負債率的另外兩種表現形式，是常用的反映財務杠桿水平的指標。

利息保障倍數

利息保障倍數=息稅前利潤/全部利息費用

其中:息稅前利潤=凈利潤+利潤表中的利息費用+所得稅；“全部利息費用”是指本期發生的全部應付利息，不僅包括財務費用中的利息費用，還應包括計入固定資產成本的資本化利息。

利息保障倍數反映支付利息的利潤來源（息稅前利潤）與利息支出之間的關系，該比率越高，長期償債能力越強。

影響償債能力的其他因素

（1）可動用的銀行貸款指標或授信額度。當企業存在可動用的銀行貸款指標或授信額度時，這些數據不在財務報表內反映，但由于可以隨時增加企業的支付能力。可以提高企業償債能力。

（2）資產質量。在財務報表內反映的是資產的賬面價值，但由于財務會計的局限性，資產的賬面價值與實際價值可能存在差異，如資產可能被高估或低估，一些資產無法進入到財務報表等。此外，資產的變現能力也會影響償債能力。如果企業存在很快變現的長期資產，會增加企業的短期償債能力。

（3）或有事項和承諾事項。如果企業存在債務擔保或未決訴訟等或有事項，會增加企業的潛在償債壓力。同樣各種承諾支付事項，也會加大企業償債義務。

（4）經營租賃。當企業存在經營租賃時，意味著企業要在租賃期內分期支付租賃費用，也即有固定的、經常性的支付義務。但是經營租賃的負債未反映在資產負債表中，因此經營租賃作為一種表外融資方式，會影響企業的償債能力。特別是經營租賃期限較長、金額較大的情況。因此，如果企業存在經營租賃，應考慮租賃費用對償債能力的影響。

營運能力分析

流動資產周轉情況分析

應收賬款周轉率

應收賬款周轉次數=銷售收入/應收賬款平均余額

應收賬款周轉天數=計算期天數/應收賬款周轉次數

通常，應收賬款周轉次數越高、周轉天數越短表明應收賬款管理效率越高。

【提示】應收賬款包括會計報表中“應收賬款”和“應收票據”等全部賒銷賬款在內，因為應收票據是銷售形成的應收款項的另一種形式；應收賬款應為未扣除壞賬準備的金額。

存貨周轉率

存貨周轉次數=銷售成本/存貨平均余額

存貨周轉天數=計算期天數/存貨周轉次數

一般來講，存貨周轉速度越快，存貨占用水平越低，流動性越強，存貨轉化為現金或應收賬款的速度就越快，這樣會增強企業的短期償債能力及盈利能力。

流動資產周轉率

流動資產周轉次數=銷售收入/流動資產平均余額

流動資產周轉天數=計算期天數/流動資產周轉次數

在一定時期內，流動資產周轉次數越多，表明以相同的流動資產完成的周轉額越多，流動資產利用效果越好。流動資產周轉天數越少，表明流動資產在經歷生產、銷售各階段所占用的時間越短，可相對節約流動資產，增強企業盈利能力。

固定資產周轉情況分析

固定資產周轉率

固定資產周轉次數=銷售收入/固定資產平均均值

固定資產周轉率高，說明企業固定資產投資得當，結構合理，利用效率高；反之，如果固定資產周轉率不高，則表明固定資產利用效率不高，提供的生產成果不多，企業的營運能力不強。

總資產周轉情況分析

總資產周轉率

總資產周轉次數=銷售收入/資產平均總額

這一比率用來衡量企業資產整體的使用效率。總資產由各項資產組成，在銷售收入既定的情況下，總資產周轉率的驅動因素是各項資產。因此，對總資產周轉情況的分析應結合各項資產的周轉情況，以發現影響企業資產周轉的主要因素。

盈利能力分析

銷售毛利率

銷售毛利率

=銷售毛利/銷售收入×100%

其中：銷售毛利=銷售收入-銷售成本

銷售毛利率越高，表明產品的盈利能力越強。將銷售毛利率與行業水平進行比較，可以反映企業產品的市場競爭地位。

銷售凈利率

銷售凈利率

=凈利潤/銷售收入×100%

將銷售凈利率按利潤的扣除項目進行分解可以識別影響銷售凈利率的主要因素。

總資產凈利率

總資產凈利率=凈利潤/平均總資產×100%

總資產凈利率衡量的是企業的盈利能力。該指標反映企業資產的利用效果，總資產凈利率越高，表明企業資產的利用效果越好。影響總資產凈利率的因素是銷售凈利率和總資產周轉率。

凈資產收益率

凈資產收益率=凈利潤/平均凈資產×100%

凈資產收益率=資產凈利率×權益乘數

一般來說，凈資產收益率越髙，股東和債權人的利益保障程度越髙。如果企業的凈資產收益率在一段時期內持續增長，說明資本盈利能力穩定上升。但凈資產收益率不是一個越高越好的概念，分析時要注意企業的財務風險。

發展能力分析

銷售收入增長率

銷售收入增長率=本年銷售收入增長額/上年銷售收入×100%

該指標越高，表明企業銷售收入的增長速度越快，企業市場前景越好。

總資產增長率

總資產增長率=本年總資產增長額/年初資產總額×100%

總資產增長率越高，表明企業一定時期內資產經營規模擴張的速度越快。但在分析時，需要關注資產規模擴張的質和量的關系，以及企業的后續發展能力，避免盲目擴張。

營業利潤增長率

營業利潤增長率

=本年營業利潤增長額/上年營業利潤總額×100%

資本保值增值率

資本保值增值率

=年末所有者權益總額/年初所有者權益總額×100%

如果企業盈利能力提高，利潤增加，必然會使期末所有者權益大于期初所有者權益，所以該指標也是衡量企業盈利能力的重要指標。當然，這一指標的高低，除了受企業經營成果的影響外，還受企業利潤分配政策和投入資本的影響。

資本積累率

資本積累率=本年所有者權益增長率/年初所有者權益×100%

資本積累率越高，表明企業的資本積累越多，應對風險、持續發展的能力越強。

現金流量分析

獲取現金能力的分析

獲取現金能力的分析

銷售現金比率

銷售現金比率=經營活動現金流量凈額/銷售收入

該比率反映每元銷售收入得到的經營現金流量凈額，其數值越大越好。

每股營業現金凈流量

每股營業現金凈流量=經營活動現金流量凈額/普通股股數

該指標反映企業最大的分派現金股利能力，超過此限度，可能就要借款分紅。

全部資產現金回收率

全部資產現金回收率=經營活動現金流量凈額/平均總資產

該指標說明企業全部資產產生現金的能力。

凈收益營運指數

凈收益營運指數=經營凈收益/凈利潤

其中：經營凈收益=凈利潤-非經營凈收益

該指標越小，非經營凈收益所占比重越大，收益質量越差，因為非經營凈收益不反映公司的核心能力及正常的收益能力，可持續性較低。

現金營運指數

現金營運指數=經營活動現金流量凈額/經營所得現金

其中：經營所得現金=經營凈收益+非付現費用

現金營運指數小于1，說明收益質量不夠好；其次，現金營運指數小于1，說明營運資金增加了，反映企業為取得同樣的收益占用了更多的營運資金，取得收益的代價增加了，同樣的收益代表著較差的業績。