SEC對阿里巴巴會計調查 問題出在哪兒?
“黑箱子”菜鳥網絡 阿里到底有沒有賺錢？
SEC調查的另一個重點在于阿里旗下的物流企業菜鳥網絡的會計操作。這也是兩周前華爾街大空頭、Kynikos Associates創始人查諾斯（Jim Chanos）詬病的。查諾斯對阿里巴巴的財務處理提出質疑，當然不會被市場忽略，他可是最早發現安然公司（Enron）財務造假的一批人之一。
“和安然公司一樣，阿里巴巴利用資產負債表外實體（off-balance-sheet entities）使得我們無從知曉它到底賺了多少錢。作為一家幾十億美元市值的美國上市公司，阿里巴巴的會計報表位列我見過的最有問題的報表之一。”
他認為其中最有問題的一方面是阿里的配送環節。網上下單后，將訂單包裹送到客戶家門口是阿里巴巴業務的核心部分。但阿里巴巴向股東披露的報告中并沒有把包裹運輸業務計入營收。阿里巴巴把運輸業務歸到一個分離的實體，如果運輸業務沒有包攬大部分現金流，那不是問題。但如果物流運輸成本未知，那么人們就無法知道阿里巴巴的凈利潤到底是多少。
查諾斯似乎劍指菜鳥網絡，后者是阿里巴巴聯合復星集團、富春集團、“三通一達”及幾家金融機構共同出資組建的大數據物流平臺公司，阿里巴巴持有菜鳥網絡約47%的股份。
“阿里巴巴似乎通過持有約47%的股權控制著菜鳥網絡，以權益法合并業績。菜鳥的業務屬于資本密集型，這些資本在阿里巴巴和物流伙伴之間如何分配使用還不清楚。阿里到底有沒有賺錢，我們不知道。”查諾斯說。
年報顯示，菜鳥網絡2015財年和2016財年分別出現凈虧損人民幣9,000萬元和2.95億元。阿里巴巴支付給菜鳥的物流服務費占到后者2015財年收入的大約60%，但其并未披露2016財年支付給菜鳥的費用。不過這無礙于菜鳥網絡獲得融資。今年3月份菜鳥網絡宣布獲得新加坡政府投資公司、淡馬錫、馬來西亞國庫控股和春華資本超百億元融資，估值近500億元人民幣。
從去年11月份開始，查諾斯就表示自己在做空阿里巴巴。截至本月，他的立場依然沒有轉變。無論是真是假，被口無遮攔的查諾斯指“財務造假”，阿里鐵定擺脫不了媒體的聚光燈，甚至幾年都擺脫不了。想想三年前Ackman對康寶萊（Herbalife）的指控。
對于此次問訊中菜鳥的發展問題，阿里巴巴發言人對華爾街見聞表示，菜鳥網絡作為一家獨立運營的公司，它的商業模式是不同于競爭對手的。菜鳥的發展不是靠巨額的虧損來推進，但是菜鳥的發展速度和規模卻是對手難以想象的。這其實已經不是兩家公司的競爭，而是發展模式和理念的競爭，這樣的競爭實際上已經不可同日而語。
“阿里巴巴必須與投資者分享更多菜鳥業務的細節，例如這家公司有多少合伙人，每個季度的發貨量，每遞送一個包裹需向物流合伙人支付的費用。披露的內容越多阿里巴巴受到的質疑可能越多，而這是該公司不愿看到的。”華爾街日報援引一家香港研究機構的分析師說。
此類信息披露將使投資者可以更好地將阿里巴巴的成本與該公司的電子商務競爭對手京東進行比較。與阿里巴巴不同，京東的相關數據是經過物流成本調整的，這使得投資者能夠更好地了解一家公司發生的真實成本。
阿里巴巴股價26日凌晨收盤大跌6.8%至75.59美元，過去12個月累計跌幅達到18.3%。
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